雄運當頭：唱淡渣打理據不足
渾水質疑渣打集團（02888）帳目，並已購買渣打五年期信貸違約掉期，筆者在此分析其論據。渾水稱去年渣打礦業貸款大升22%不太合理，加上採礦業貸款逾期情況惡化，相關逾期款項由一一年3,700萬美元，大幅增加15倍至5.93億美元；已減值款項也增加90%至1,900萬美元。筆者認為，現時煤炭和個別有色金屬商品價格低廉，個別採礦公司或有壞帳情況，惟礦業貸款僅佔總貸款5%，且逾期貸款不一定變壞帳。環球經濟下半年應會改善，現水平鐵鋁煤等商品下跌空間不大。
據報印尼煤炭公司Bumi涉嫌金融違規，渣打卻貸款10億美元予Bumi主席。筆者相信以上只是單一事件，不能以偏概全。另外，渾水指中國經濟增長放緩，業務集中在新興市場的渣打會受累。筆者認為中國若能維持7.5%增長，仍是增長最快的國家之一，貸款風險應比歐洲低。
渣打股價由上周高位208元跌至周一180元水平，現時預測市盈率低至10.4倍，現水平可作長線投資。
英皇證券研究部執行董事 杜冠雄（作者為註冊持牌人士）