本月初新世界發展（00017）向港交所（00388）申請分拆三間酒店獨立上市，而近日部分本地地產發展商如鷹君（00041）及合和實業（00054）均先後申請分拆酒店及地產業務，如公司透過以公開發售形式上市進行分拆，將令該公司籌集資金以擴充現有業務，同時亦令未來路向更為清晰。故此，近日上述三家企業股價明顯跑贏同業，筆者是次將分析新世界的未來前景及投資策略。
是次分拆，新世界擬將旗下三間酒店即君悅酒店、萬麗海景酒店及尖沙咀凱悅酒店進行獨立上市，並以發行股份合訂單位於港交所主板上市。筆者認為分拆能為新世界股價帶來正面影響，原因有三個：首先，透過酒店獨立上市，配合酒店所產生現金流量及未來分派政策，有利預測旗下酒店業務未來盈利增長，從而進一步確立酒店公平值，有助提升新世界及其酒店估值。
其次，是次建議分拆有助新世界及其酒店管理團隊更有效專注各自業務，於未來路向，新世界將更專注本地地產業務發展，而其酒店將於未來鞏固其國際知名品牌酒店地位，令兩者未來路向更為清晰；最後是，由於透過建議分拆，新世界將能籌集資金以擴充現有業務，令其財務狀況更為穩健，預期集團負債比率由去年底約35%下降至30%。
估值上，市場預計新世界每股資產淨值約為22.5元，現價對其每股資產淨值折讓約40%，透過分拆酒店有助收窄其折讓水平。參考現時本地地產板塊平均折讓約為33%，集團股價日後有望上試15元水平，可於13元樓下吸納作中線投資，目標15元，以12元作止蝕。
時富金融研究部副主管 李韻儀（作者為註冊持牌人士）