匯海策略：慎防資金重新洗牌
美、英、歐、日各地區先後以貨幣政策刺激經濟復甦，在干預匯率、減息、增加量寬規模等「放水及低息」環境下，大家應發現到各投資市場已被環球的貨幣政策嚴重影響。今日筆者就試從美國債息與美股之間的變化，看看對匯市有什麼啟示。
首先，觀察美國十年期國債孳息自一九八一年九月高位15.842厘開始反覆向下，並於一二年九月低見1.379厘，期內孳息以反覆向下為主，反映美國長債被市場公認為最穩陣的資產的概念未變。
同時，美股在上述期間以反覆向上為主，道指於金融海嘯爆發前升至近14,000點水平後回軟至○九年近7,000點水平，近期卻衝破15,000點大關。
商品急跌事必有因
不過，觀察上述趨勢，可能會發現一些有趣的事：美債十年期孳息在過去三十年基本上持續向下！說到底，就是美國作為環球大債仔，其不斷以借新債還舊債及自己發債自己買回的做法，同期美元資產沒有替代品所致。
雖然從上述資料未能準確估計美債後向如何，但以目前美股反覆破頂、美國經濟數據普遍優於歐日英等已發展地區，以至金、油、貴金屬等商品價格早前急跌的表面證據推測，短期內美國長債孳息的下跌浪或已接近尾聲，並使環球資金重新洗牌。
策略上，在美債最終會否被「離棄」結果出爐前，不妨做定功課，並觀察美國長債孳息及美匯與一眾外幣間的關聯性，以便屆時快速反應。
阿Lam