講股小字典：恒安盈利能力出眾
內地經濟增速放緩，加上禽流感爆發，內需股難免受到打擊，惟對生活必需品影響較輕微，這類股份防守力也較強。
恒安國際（01044）及維達國際（03331）均生產及銷售個人衞生用品，包括衞生巾、紙尿褲和紙巾等產品，盈利相對穩定。若以毛利率作比較，恒安則勝一籌，反映盈利能力較強，回吐守穩80元關可予考慮。
恒安去年錄得收入185.2億元，按年升8.6%；純利增逾三成至35.1億元，主要受惠於原材料價格回落。期內，整體毛利率上升5個百分點至44.9%，純利率亦上升3.5個百分點至19%，主要是其衞生巾及紙尿褲的毛利率較高，分別為65.8%和42.9%。至於維達方面，期內毛利率上升3.6個百分點至30.8%，相比之下，以前者表現較為優勝，擁有較佳盈利能力。究其原因是維達的收入仍以銷售紙製品為主，而紙尿褲及衞生巾的業務仍處起步階段，盈利貢獻仍待逐步體現。
恒安預期今年木漿價格稍有回升，毛利率料維持穩定。大和總研早前發表報告指，去年其紙巾及紙尿褲收入增長一成，預計今年在產能加大、新產品推出及開拓新銷售渠道下，將可令相關業務收入增長加快，而衞生巾業務的銷售開支比重將會減少，相關毛利率有機會由去年的43.3%上升至45.5%，帶動整體純利回復增長。
內地紙尿褲市場滲透率仍遠低於歐美，恒安去年業績對辦，派息又慷慨，前景可看高一線。
易明