名家筆陣：閃電崩盤 辨真偽

舉例，大盤A有一億美元，如操作像「賺錢之神」普爾遜一樣「神準」（在賠的那一方），只要有一年勁賠（如一一年旗艦Advantage Plus賠51％，一二年再賠近20%），熱錢可以很快走清光。說到「賺錢之神」，從媒體報道，他的「黃金基金」由年頭到現在已跌了近47%，就算未來連續幾年有機會升，也不易返「家鄉」。

在程式操作世界，當程式盤「高低位」跌了40%時，程式便會「自行了斷」，不少人會設定在40%的水平，英文叫Maximun Drawdown，即如果衰了40%，程式已失靈，為避免「滑鐵盧」，變回100%現金，這也是風險控制的真諦與重要性。

謠言左右交易操作

金價暴跌，「無限量」QE量寬措施持續，恐慌指數在歷史低位徘徊，就業數據有改善，但美國第一季GDP較預期弱，訊息難以「解讀」為一面倒行情大好，操作者又可否視作不需Sell in May？接着以互動進行：

問：三年前五月六日美國來了一次閃電崩盤（Flash Crash），約兩周前Twitter因黑客入侵，有謠言指白宮被炸，奧巴馬受傷，美國市場「乾升」了四個多月，會否不堪一擊？

答：在近1,500人的民間調查顯示，約六成人認為美國將會再有閃電崩盤，在策略上，任何槓桿式期指部位很易被「了斷」，好像市場對我們說，受不了便不要參與似的。

問：四月廿三日美國AP Twitter發放的「流料」很快被市場消化，但並非好事？

答：對！那幾分鐘的急跌雖是「流料」，但發生在波士頓恐襲後的數天，如基金經理有疑慮，在猶豫不決下又決定沽貨離場，那個月份必變了「負回報」，犯了「低級錯誤」！

問：在壓縮時間內如何分真偽？

答：當天，在東岸時間下午一時○五分，道指還上升了134點，一時○七分在Twitter傳出奧巴馬被炸至重傷，一時十分道指已反跌147點，上下波幅約280點，芝加哥恐慌指數抽升了10%，大市「消化」流料，當天道指反升了152點，天下疑似太平。

問：盤路上，當處於五月Sell in May的日子，有人「轉會」改投Buy in May，也有人獲利了結放大假，甚麼才是理性做法？

答：投資最忌不斷改變立場，如你認為長倉是主打，在可承受的風險範圍內操作，但要尊重趨勢，踏入夏天，成交可能縮小，震盪幅度或會增大，像一一年八月不少「神級」操盤手也傷亡慘重，大波幅市時Riskoff，現金為王勝於一切。

固定波幅長線投資

問：今天有圖解讀「固定波幅策略（Collar Strategy）」？

答：基本上，要有主力股，衍生工具是用作護盤之用，Write OTM（價外）Call，長OTM（價外）Put，在「非」高頻交易世界，看對了股票便持有，希望長期股價會上升，運用Collar，生活也可簡單點！不再頻密進出，感覺更專業！

錢志健

資深對沖基金經理，投資經驗逾20年，曾任全球最大型倫敦上市對沖基金地區主管，目前為一家族資產公司董事局成員，活躍於流動與非流動策略，以環球長短倉為主打，並曾撰寫數本金融著作。他於○六年組織哈利車隊 Ride 4 Hope，盼望在金融以外做有意義的事情，作另類贏家。