蒙牛筍價增持現牧

蒙牛公布，分別向兩間私募基金─KKR附屬公司Advanced Dairy購買9.84億股，相當於已發行股本20.44%；及CDH China Fund間接全資附屬公司Crystal Dairy買入3.12億股，相當於6.48%現代牧業的股份，有關收購分兩階段完成，共斥資31.75億元，以現金支付，相當於每股2.45元。現代牧業表示，售價乃根據過往30個交易日平均收市價折讓約3.63%釐定。交易完成後，蒙牛躍身為現代牧業單一最大及主要股東，持股由1.078%增至27.99%，而KKR及CDH的持股則降至3.52%及1.51%。

分析指防止直接競爭

蒙牛在分析員電話會議透露，不會再作進一步增持，與會的分析員直指，「聽蒙牛嘅口風，應該係怕現代牧業對自己造成直接競爭，相信之後派員入現代牧業董事局後，就會阻止佢發展自家品牌！」現代牧業早前公布的中期業績顯示，其供奶予蒙牛的佔比已下降至86.7%，按年急降11.8個百分點，並向數名第三方以更可觀的收益供應原奶。

他續指，是次交易對現代牧業「完全無好處」，事實上，在北京、上海等地，現代牧業的自家品牌奶產品銷售理想，對蒙牛帶來一定威脅，因為前者的品牌未曾爆發食品安全事故，消費者更有信心。

兩者分工 蒙牛攻下游

國泰君安研究部分析員郭日昇表示，蒙牛早前已表明將整頓及擴大銷售渠道，故希望與現代牧業明確分工，自己主攻下游業務，透過現代牧業專注上游產奶業務，擴大具質量的原奶，未來甚至會在其牧場附近調整及建設生產線，對蒙牛而言是有所裨益，不排除日後現代牧業供奶予蒙牛的佔比回升。他又指，蒙牛收購現代牧業的傳聞已久，市場一直希望作價有溢價，惟目前作價並無驚喜。

市場推測蒙牛擬「主宰」現代牧業原因

‧現代牧業自家品牌奶產品銷售理想，特別在北京、上海等一線城市正面衝擊蒙牛銷情

‧現代牧業供予蒙牛的原奶佔比急降至86.7%*

‧現代牧業供奶予獨立第三方，減低對蒙牛的依賴

‧蒙牛擬於現代牧業旗下牧場建設或調整生產線部署

‧蒙牛擬安排現代牧業專營上游產奶、自己則攻下游銷售

*現代牧業截至去年底止的中期業績