早前外資大行與中國媒體大鬥法，前者頻頻唱淡中國，指地產泡沫快爆破，經濟硬着陸、地方債失控等。而《人民日報》、新華社等官方媒體則撰文反駁，指中國債務問題被誇大，唱淡中國者另有所圖，旨在「質低」股價「撈底」。
筆者認為，外資對內地經濟似乎過分悲觀。雖然中國近月經濟數據未如理想，四月份滙豐中國及官方中國製造業採購經理人指數（PMI）雙雙較上月下跌，反映中國繼首季GDP增速放緩至7.7%後，次季開局數據仍教人失望。惟筆者對次季經濟仍有憧憬，GDP增速料可重返8%，主要由於中央穩增長措施開始發揮作用，及貨幣政策保持穩定。
事實上，今年國務院的重點工作「穩增長、控通脹、防風險」，第一條便是持續發展經濟。而中共中央政治局常務委員會早前召開會議，提出「宏觀政策要穩住，微觀政策要放活，社會政策要托底」，顯示中央既要續推積極財政政策及穩健貨幣政策，以防經濟大幅滑落及通脹大幅攀升（宏觀政策要穩住），亦強調推動改革進度，開放微觀市場，放鬆市場及行業管制（微觀經濟要放活）。這顯示在中央眼中「保增長」與「興改革」並行，不會犧牲任何一方。另一重點是「社會政策要托底」，即加強民生保障，以提振內需增長。
此外，國資委早前成立保增長小組，要求央企必須發揮好穩增長作用，利潤增長要達到10%以上。筆者預料，內地經濟與企業盈利均有望改善，A股與中資股後市毋須太悲觀。
當然，A股前景仍具挑戰，市場憂慮大規模的配股及新股集資活動，將再次抽緊市場流動性。事實上，市場估計中央快將重啟IPO。而據內地媒體報道，雖然IPO停批期間已有五分之一的申請被撤回，但至四月中仍有超過600家企業正在排隊上市。隨着集資市場再度轉趨活躍，恐削弱投資者的入市意欲。惟投資者暫毋須過分憂慮，因中央亦將重啟RQFII（人民幣合格境外機構投資者），令2,000億人民幣投資審批在即，另又擬將股票型基金倉位下限從60%提高到80%，以增加股市流動性，料可紓緩市場的資金壓力。
我們對A股第二季審慎看好；一方面，內地股市估值已跌至吸引水平，滬綜指二○一三年預測市帳率僅1.34倍，為歷史低位，以價值投資來看，值博率高。另一方面，市場對內地前景過分悲觀，在政策扶持及經濟改善預期下，悲觀情緒最終將有望被扭轉，帶動股市回升。惟及至第三季中至第四季則宜審慎，因通脹回升或惹來人行收緊銀根，繼續拖累經濟增長及企業盈利。
新鴻基金融高級證券分析員 李惠嫻