歐洲近幾年鼓吹嚴厲財政緊縮措施，背後的學術理論支柱，原來是完全站不住腳。
彼得森國際經濟研究所的賴因哈特教授（Reinhart）和哈佛大學的羅戈夫教授（Rogoff）犯了兩個基本錯誤。但文章二○一○年發表在最有影響力的《美國經濟評論》（American Economic Review），作者旋又把結果的加料版寫成書並由普林斯頓大學出版社出版。作為世界上最有影響力的經濟學者，他們於緊縮財政的言論，很快便給諸如英國首相卡梅倫和德國財長朔伊布勒等人所引用，藉以支持他們誇張的緊縮政策，結果造成歐洲連年經濟收縮。
美國並沒有進行類似的政策，儘管增長緩慢，卻能持續復甦；失業率由10%以上降至現時的7.5%；聯邦政府財政赤字亦由本地生產總值的10%以上降至今年的6%以下。事實擺在眼前，處理財政赤字和債務問題欲速則不達。如今歐洲經濟前路茫茫，復甦的預期一再延後，而年輕一代的失業率在希臘和西班牙等國家高逾50%，大好前景被殘酷地斷送。
賴因哈特和羅戈夫犯了怎樣的錯誤？其一是在試算表的操作上，犯了一個無心之失，結果把研究對象十九個國家中的五個剔除，另外一個國家的數據竟又弄錯了。
其二，是把統計上的相關性粗疏地當作是因果關係。他們的錯誤是由一位在麻省大學安密斯特分校的研究生發現，論文與兩位導師共同撰寫。
賴因哈特和羅戈夫承認在試算表的操作上是犯了錯誤，但仍堅持他們的信念。雖然沒有任何證據指國債佔GDP比例一旦逾越90%，經濟增長就會難以為繼，但他們仍指經濟增長的確是會減慢，只是步伐沒有原先估計得那麼快，支持賴因哈特和羅戈夫想法的人也繼續力陳削赤的必要性。Pento組合策略總裁Michael Pento就指，過高的債務會引致高稅率、高通脹或高利率，因此難免會減慢增長。
高稅率、高通脹或高利率當然不利經濟增長，但過速的削赤肯定更不利增長，這正是歐美不同政策產生不同後果給予我們的啟示。
罔顧後果的削赤即時會增加失業、降低消費、甚至即時降低私人投資。由於經濟下滑，稅收急降，赤字甚至不降反升。觀乎美國現況，良性循環已啟動，樓市已回升；政府收入屢破預期；投資信心回穩，控制財赤已不成問題。
相反，歐洲多國的PMI仍在下降軌且多處於50以下；連歐元區以外的英國，上季仍恐出現第三度衰退，幸而結果稍勝預期。
賴因哈特和羅戈夫都是國際級經濟學者，其言論舉足輕重，故更應慎言。他們的政策觀點竟然缺乏科學的、客觀的論證，早於兩年前已有評論指他們是世上最危險的經濟學者。誠然，宏觀經濟政策茲事體大，真的要小心論證。作為學者更要虛心。
何濼生
香港大學經濟系學士、多倫多大學經濟學博士，專攻政策研究。研究範圍包括社會保障、教育、醫療、房屋、宏觀經濟、國際金融等。曾任職加拿大安大略省政府經濟部及安大略省經濟局，回港後在香港中文大學及嶺南大學先後任教，現為嶺大教授及公共政策研究中心主任。