恒指上周大幅反彈，上周初滙豐公布的內地製造業採購經理指數差過市場預期，恒指一度跌穿22,000點，市場一面倒向淡，媒體亦以沽空金額大增為主題。冷不防其後在歐美股市向好下，恒指發力連升三天，更在期指結算前，一舉重上22,500點之上，令本月恒指最終在期指結算日可能重返月初水平。
如投資者沒有刻意比較恒指月初與月底水平，可能有恒指在四月份出現大幅波動的錯覺。事實上，如以歷史波幅分析，恒指本月的波動性未算高，恒指三十天歷史波幅僅較三月份上升不足1.5個波幅點，且月內出現裂口走勢的交易日亦不多，只是即市的波動幅度有所增加，貼市恒指牛熊證投資者，自然有大市波幅大增的錯覺。
恒指近日出現即市高波幅、隔晚欠裂口的原因，與今年主題聚焦內地經濟數據，投資者在首季對外圍股市注意度下降，對內地經濟數據表現反覆反應敏感，以及內地政策傳聞不絕於耳有關。
內地股市不振，對港股的確有負面影響。不過，其影響程度在第二季度開始下降，市場開始接受內地經濟增速減慢，但行業間還是不時出現高增長亮點。由於外圍股市表現不差，港股估值亦不高，故市場在負面消息過後，股價修復跌幅的時間亦相當快。如上周公布首季業績的汽車股業績不俗，長城汽車（02333）及比亞迪（01211）股價受惠季績優異而大升；內銀股在首季業績表現未如市場預期那樣悲觀後，股價亦向好。
在內地經濟出現結構性調整期間，指數水平欠波幅，個股走勢個別出現突破的情況或持續，而在高速增長的板塊內，不同企業亦可能因業務結構不同，業績表現或大相逕庭。投資者本年不論投資於個股或其相關認股證，對行業及企業宜深入了解，以往買影子股或同業追落後的策略，未必有效。本周不少在A股上市的公司公布首季未經審核的業績報表，投資者宜留意有關數據，對相關股份的股價走勢的影響，或較半年及全年業績公布更大。
由於大型國企及藍籌股盈利未必有太大驚喜，走勢或與市場同步，短線未必有重大突破，在內地股市表現疲弱下，恒指可能仍維持在21,500至22,800點之間繼續波動。投資者不妨將近期焦點放於公布首季業績的國企股上，如預期業績有驚喜，可部署一些相關的價外認購證；如業績前該股升幅已大，則宜控制注碼及選擇較貼價的認股證。
由於大型藍籌股仍在區間內上落，在欠突破下，投資者較難獲得利潤，相反一些二三線股份的盈利表現出現驚喜的可能性較高。因此，我們本年將繼續增加覆蓋的相關資產數目，新近增加中興通訊（00763）、保利置業（00119）、鞍鋼股份（00347）、長城汽車等的認購證予選擇。
瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管 何啟聰
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