Market Insight：市況飄忽炒股唔炒市

上周國電局公布令人失望的三月份電力需求增長，內地經濟一如初春天氣，乍暖還寒。大家其實心知肚明，意外反而係消息對股市衝擊力咁大，看來，除非內地經濟數據明顯轉角回升，甚至人行貨幣政策轉向，A股先至會有運行。

不過，睇了地震後幾日的新聞，人行官員放晒風，全國性規模貨幣寬鬆唔使旨意，至多定點措施支持災區經濟，有分析員開始擔心糧食重鎮四川，災後供應一旦遇到阻滯，短期反而拉高相當受糧食價格波幅影響的中國CPI。

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港股昨跌237點收報21,806點，主板成交縮減至567億元，五月期指明顯見大戶紛紛開始轉倉，超過兩萬張成交，沽空佔大市成交比例昨日彈番去10.6%水平，短期大市繼續係炒股唔炒市格局。

中移有雞肋味道

中移（00941）三月底止的首季營運數據，收入升5.7%至1,347億元人民幣，純利278.79億元人民幣，升幅是似有還無的0.3%。公司歸咎於於一人多卡的普及，拖累每月每戶平均消費（ARPU）錄得11.2%跌幅，僅63元人民幣。

期內總客戶7.26億，微升2.2%，3G客戶人數1.14億升30%，從ARPU的慘況，真係睇唔到中移升級到3G TD網的好處，吸收的都是低消費用戶，今年受制於「全球獨家打造」4G TD網絡的固定開支，加上本身核心業務增長已經由快轉慢（定慢轉無？），80元水平的股價，息率約4厘左右，有點雞肋味道。

廣州樓市調控加碼，今日開始全面執行商品房住宅預售價格，要預先網上申報制度，接受國土部價格「指導」，廣州是繼北京之外第二個限價城市。消息話廣州版「國五條」出台前，當地新建商品價格比去年同期勁升三成五（單是第一季就升兩成二），使當地調控政策相當尷尬，可能是今次急急出招應付的導火線。

內房股未宜太淡

縱觀各內房股中，廣州項目比重較高的雅居樂地產（03383）以及合景泰富（01813），大行估計佔資產淨值27%及29%，主要是高價項目是今次措施打擊對象，昨日股價只係跌1%及1.1%，比中國海外（00688）、華潤置地（01109）及富力（02777）幾隻受影響唔大的領袖股的2.5至3.5%跌幅仲要少。係芬佬有晒心理準備？抑或睇通今次樓價又會係愈調愈升？古勝暫時看來，兩個可能性同時存在。三月份全國70大城市，68個樓價向上，除非國五條加辣版登場，估計四月樓價轉趨平穩甚至微升，成交量維持較高水平的機會存在，內房股仲可以睇高一線。

進取的行銷策略，安徽海螺水泥（00914）首季水泥銷量大增四成，至4,630萬噸，可惜受水泥價格回落影響，期內水泥每噸加工毛利，由去年首季71元人民幣收窄至52元，令首季純利9.72億元人民幣，按年跌22.2%，同大行估計差唔多。

綜合大行預測，海螺一三年純利87.28億元人民幣升35%，目前完成當中的11.1%，睇落有啲落後，但踏入第二季，內地水泥價格已明顯反彈，四月中旬，海螺每噸水泥毛利已回升至「七」字頭水平。

昨日幾間大行都繼續唱好，相信在價量齊升之下，第二季開始業績可以迎頭趕上，現價預期市盈率13.5倍，估值尚算合理，唯獨股價由上月中24.3元起步，到周一因為炒地震刺激建材需求，高見29.8元，短期升幅唔細需要一次合理調整，若能回到20日線，大約26.9元附近，可重新考慮。

當炒板塊輪流上

昨日逆市上升的有頁岩氣股，其中安東油田服務（03337）再創新高6.16元，收報6.11元，升12%；相比之下，雖然宏華集團（00196）股價亦升13%，收報3.84元，但仍較52周高位4.25元有段距離，表現落後。其實圍繞內地頁岩氣業發展未見有新的重大利好消息，預計最新一輪招標會在下半年才進行，為何無端端又可以炒高？皆因今時今日可供炒作的中資板塊着實不多，整固得咁上下都有炒家上車。站在輪流炒作的角度，頁岩氣股再升多一棍又可以睇位食胡，轉而留意抖夠氣的燃氣股。

古勝