林建岳公司孭重債

麗新系近一年多以來，透過不同方式舉債，包括發行票據、訂立定期貸款及循環信貸協議，單以過去半年計，系內公司舉債總額已達到115.4億元，相當於系內五家公司總市值的九成，若計及麗新發展（00488）籌組中的21.2億元項目融資，舉債額更增至136.6億元，已超越系內公司總市值。

麗豐連環舉債58億

市場人士擔心麗新系將資金運用於高風險項目，例如去年十一月以高價投得將軍澳地皮，假如地產市場泡沫爆破，恐成「富麗華事件翻版」。

系內五家公司之中，以麗豐及麗展舉債步伐最頻密。麗豐控股（01125）日前宣布，發行五年期、息率為6.875%之18億元人民幣（約22.6億港元）優先票據，所得淨額17.68億元人民幣，將用作現有債務之再融資及一般企業用途。事實上，麗豐於上個月，經已訂立25億元離岸融資及10.5億元境內融資，換言之，麗豐在兩個月內，連環舉債58億元。

拓橫琴恐有資金壓力

麗豐早前以1.2億元，從豐德麗（00571）購入為橫琴發展項目而成立的公司，市場人士指出，橫琴項目總投資料達180億元人民幣（約226億港元），麗豐截至周五市值僅約33億元，如何能夠推動逾200億元的項目，擔心公司面對沉重資金壓力。

麗展於過去半年已完成的舉債，總額接近50億元，包括去年十一月訂立22億元定期貸款及循環信貸融資協議，又於今年一月發行3.5億美元（約27.3億港元）有擔保票據。此外，麗展去年十一月組財團以高價投得將軍澳住宅地皮，目前正籌組約21.2億元的項目融資，若成功籌組，將令麗新舉債額增至70.5億元。

至於麗國（00191）亦於去年十二月訂立8億元定期貸款及循環信貸融資協議。

事實上，麗展曾有債務違約紀錄，○一年的通告表示，在○○年八月，麗展與○四年到期價值1.15億美元的可交換債券持有人，及○二年到期價值1.5億美元的可換股債券持有人達成協議，兩批債券因為違反財務承擔而須作出重組，將還款日期延至○二年底。

麗新系近年業績並不理想，截至今年一月底止半年，麗展及麗國雖然盈利有增長，但值得關注的是大部分增長來自物業估值的增加。至於系內其他公司中期表現，豐德麗及寰亞傳媒（08075）錄得虧損，而麗豐盈利則錄得倒退。