商品期貨研迷你合約

去年底收購倫敦金屬交易所(LME),以圖強攻商品業務的港交所(00388),其發展商品已漸見眉目。港交所環球市場科聯席主管羅力透露,現LME主攻批發市場,合約價值大及實物交收,研究在港推「迷你」商品合約,以現金結算,合約設計會採較簡單的標準月份期貨合約,可望最快明年下半年或後年成事,各類商品中又以銅合約較有機會先推。

羅力接受本報訪問時表示,利用港交所平台擬推出的商品合約,不會與LME重複,因為這會令流通量分散,對大家都沒好處。他相信兩所的合約不同,針對不同的市場及參與者,可起互補作用。

擬推五噸商品合約

LME在全球市佔率高達八成,原因是主攻批發市場,合約價值多是25噸的金屬大型合約,除了可選實物交收外,合約設計也富彈性,例如首三個月可以每日結算,之後三個月可以每周結算。現時上海期貨交易所的商品合約價值主要是5噸,不少是零售參與,羅力認為香港市場與上海期貨交易所接近,都不屬批發市場,故香港有機會推出5噸的商品合約,以便進行套戥。

至於在港擬推出甚麼種類的商品合約,羅力說未有最後定論,但現時LME最主要產品是銅、鋁等,港交所會視乎中國市場需要,從宏觀經濟看,中國是銅的淨入口商,有需要在離岸進行風險管理,所以推出銅合約是「很自然」。而且中國則是鋁的最大生產商,理論上可以在內地進行風險管理。

考慮先推金屬ETF

他表示,現時未有推出商品合約確實時間表,因為LME CLEAR最快要在明年才推出,而香港的商品平台、產品合約設計、修改規則等也需時間,故認為很可能最快明年下半年或一五年才成事。除了基礎金屬的「迷你」合約外,港交所下一步也會考慮推出金屬ETF,未來或擴至鐵、貴金屬等合約,這些產品有可能在LME平台、港交所平台或兩者平台推出。長遠甚至考慮推出金屬以外,如農產品、能源等合約,而LME主力做金屬,這類產品多數只會在港交所推出。

他續稱,現時港交所旗下有期交所及期貨結算所,可採用現有的平台推出商品期貨合約。交易所參與者方面,現時不少全球及內地大型機構都已是港交所參與者,港交所反而會致力吸引一些歐美及中國的金屬專家參與。

羅力透露,一些策略計劃其實已開展,例如透過游說內地監管機構及市場推廣等,增加LME現有產品來自中國市場的交易量。現時除了有17間國企獲准以額度形式參與離岸市場外,也有試驗計劃,3家內地商品經紀行將可在離岸交易。

本報記者 梁慧雯

港交所「四招」商品策略大計

‧游說中國監管機構及市場推廣等,增加LME現有產品的中國市場參與

‧今年6月起,LME亞洲區時段計價由15分鐘降至5分鐘、修訂報價時間以加強亞洲區時段價格發現、研究合約可用人民幣結算,人民幣作抵押品等,令中國客戶更易參與

‧發展港交所自身商品平台,利用本身期交所及結算所推出商品合約

‧拓展新產品,如香港可考慮推出「迷你」商品合約,及以現金結算,下一步研究在港推金屬ETF