內地三大石油石化企業先後公布去年業績及未來發展藍圖，那麼現時三大油企中投資價值如何？筆者從政策、未來盈利增長及估值去衡量三大油企投資策略。
政策上，日前發改委公布成品油價格調整方案，其中重要是調整成品油定價機制。由過往成品油調價周期從22個工作日縮短為10個，並取消平均價格波動4%的幅度限制。經過是次調整機制後，成品油定價頻率加快及更具透明度，令內地油價更能迅捷地反映國際油價變化，對下游業務為主油企較能受惠。由於中石化（00386）下游業務佔比最重，料能從中受惠。
至於未來盈利增長情況，筆者認為本年中石化為市場帶來驚喜的機會最大。中石化於二月公布配股集資後，對外購入資產步伐不斷，首先於二月底時斥10.2億美元購美國天然氣生產商切薩皮克部分油氣資產50%權益，近日亦宣布與母公司成立合營，該合營公司將向中石化母公司購入三項油氣資產。由於收購有助提升中石化油氣儲量及產量，加上令集團業績倒退的煉油業務，於去年下半年已成功扭虧。在上述改革下，煉油業務未來能持續為集團帶來正面貢獻。
估值上，中石化、中海油（00883）及中石油（00857）本年預計市盈率分別約為8.3倍、8.4倍及10.5倍，預計市帳率分別約為1.1倍、1.7倍及1.3倍。從政策、未來盈利增長及估值上均顯示中石化較具投資價值，投資者可待股價回調至約其250日線（約8元）才吸納，中線目標9.5元，穿7.5元止蝕。
時富金融研究部副主管 李韻儀（作者為註冊持牌人士）