夜期成敗關鍵 重視保障散戶

備受爭議的期指夜市終於登場,本港期指市場今日收市後,意猶未盡的投資者,可以繼續在下午五時至晚上十一時的夜市時段,買賣恒指期貨及國指期貨,以對應歐洲股市和美國股市早段的走勢變化,作出對本身投資組合更適切的風險管理。

對於支持設立夜期的人士而言,今日可視為本港金融市場發展另一個里程碑,加強與歐美主要金融市場的整合,形成一條連綿不斷的交易鏈,不僅為亞洲地區的投資者提供更直接的平台管理投資風險,歐美市場投資者亦可利用本港的夜期進行風險對沖。

但反對者亦振振有詞,認為這是港交所好大喜功,勉為其難之舉,除了對夜期的交投量不敢看好,亦同時指出這是港交所置小經紀死活於不顧的又一例證,小經紀限於資源及人手,根本無法與資本雄厚的跨國金融機構或有銀行背景的期貨商爭一日之長短。夜期推出,只會令小經紀的營運更趨惡化,加快其遭受淘汰的結果。

從穩固香港金融中心地位的角度看,推出夜期確有策略上的意義,一直以來,由於港股市場不設立期指夜市,在本港收市後,倫敦港股以及透過美國預託證券形式上市的港股,就間接發揮類似夜期的對沖功能,反映市場對於夜期有一定的實際需求。

事實上,倫敦港股及港股美國預託證券,亦在不同時期被市場視為港股翌日走勢的領先指標。夜期推出後,如果交投活躍,參與者眾,具備足夠的代表性,不難取代上述兩項外圍市場的產品,成為最準確反映翌日整體港股和國企股走勢的真正寒暑表。

不難想像,港交所對於新推出的夜期必定寄予厚望,而且為防生亂以及市場被操控,港交所已加強人手進行密集式監察,證監會對此亦不敢怠慢,有意加強監控。在風頭火勢下,夜期推行最初的階段,相信人為操控機會率相對較低,但絕不表示夜期從此百毒不侵,是散戶最安全的買賣平台。

無論是港交所及業界人士也好,均叮囑期指初哥切勿輕率參與夜期,因為夜期交投量與日間的期指和國指期貨市場不可同日而語,而且缺乏現貨市場作參考,夜期走勢較難掌握。再加上夜期是以整個市場或整個板塊作對沖對象,不會如個別股票般出現股價敏感消息,對散戶投資者而言,其實是處於公平資訊披露的不對等一方,劣勢更為明顯。

夜期成敗雖然暫時未知,但從期指以及國指的成功經驗看,散戶參與是不可或缺的元素,監管機構若想夜期快速成長,做大做強,絕不可忽視保障散戶權益,並維持市場的公平、公正、公開。若市場沒有混亂就視之為功德圓滿,恐怕又是自欺欺人的想法。