四大國有銀行業績大致符預期，而且息率不俗。不過三月底人行進行正回購「收水」，而中銀監亦推規管銀行理財產品措施，令內銀板塊受壓，加上內地陸續出現人類感染禽流感的病例及死亡個案，市場擔心疫情擴散，雖然上周五A股未復市，但港股已捱沽，內銀板塊亦不能幸免，四大國有銀行跌2.5至3.7%。
中銀監推出的新措施，主要限制銀行參與非銀行同業市場，或非交易所交易的非標準化債權資產，規定不可超過銀行理財產品餘額35%或銀行資產總額4%。新規定打擊固定資產投資，或將嚴重影響內銀盈利。不過市場認為，中銀監有必要推出此類新措施去改革銀行企業，以避免金融危機，雖然措施或會帶來一連串的產品拆倉潮，不過對大型銀行的業務和提供融資能力的影響不會太大。
不過，內銀還面對淨息差收窄的問題，去年人行兩次降息後，去年下半年淨息差持續收窄，對內銀的收益有一定影響，但對如建行（00939）和工行（01398）等大型銀行，抗淨息差收窄的能力較強，市場預期大型內銀的非利息收入能有所改善，加上兩行資產規模龐大，資本充足率高，基礎上仍是不俗。現時建行、工行和中行（03988）每年的股息回報約5厘甚至更高，比不少本地藍籌股都要好，相信有一定吸引力。
此外， 中共新一屆班子上任後，不少地方政府都上調今年生產總值(GDP)增長目標，加快投資，帶動新增信貸上升。不少內地的券商預期，三月份新增貸款將再次突破1萬億元人民幣大關。
事實上，內銀股已走弱了一段時間，以上周三數據計，建行沽空金額達3.68億元，工行亦超過4,930萬元，而民行（01988）的沽空額更有2.4億元。沽空額在上周五回落，而工行和建行股價更已跌至近四個月的低水平，投資者可留意股價能否在低位見支持並重拾升勢。
至於民行方面，中銀監的理財產品新措施對其影響較明顯。民行去年純利增長34.5%，股本回報再升至25.24%，以股本回報計盈利能力領先同業，不過純利增長如此高主要由票據業務帶動，所以市場擔心中銀監的理財產品新措施會打擊民行的增長模式，削減其核心資本率，甚至令民行需要集資以提升核心資本充足率至監管當局要求的最低8.5%，令民行股價嚴重受壓，截至上周五已連跌四個交易日，上周五收報9.1元，累積下跌近16%，投資者可留意股價能否從低位呈技術反彈。
投資者如看好工行，可考慮工行認購證23266，行使價6.08元，一三年八月到期，有效槓桿11.9倍；如看好建行，可考慮建行認購證23502，行使價6.36元，一三年八月到期，有效槓桿10.1倍；如看好民行，可考慮民行認購證23878，行使價10.9元，一五年五月到期，有效槓桿2.5倍。
瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理 于正人