SMART MONEY：金磚四國 價值再現

金磚國開始組聯盟以加強競爭，早前金磚五國（BRICs）（巴西、俄羅斯、印度、中國及南非）舉行會議，指BRICs佔全球GDP（國家生產總值）約43%，並簽訂成立金磚國家儲備基金協議，打算啟動1,000億美元的應急協議基金，預計於明年達成最終協議。

本土撤資 熱錢湧美股

金磚四國基金於金融海嘯前表現驚人，據晨星（亞洲）資料顯示，施羅德環球基金系列金磚四國A類○七年回報達54%，金融海嘯時雖錄近五成跌幅，但○九年時回報飆升84%。

近日金磚四國出現本土投資者撤資情況，截至今年二月，印度及俄羅斯互惠基金分別錄達1,350億盧比（約191億港元）及129億盧布（約31億港元）的資金流失，而巴西投資者參與當地股市比率更跌至九九年來新低。至三月初時，內地A股帳戶亦減少230萬個。MSCI金磚四國指數年初至今下跌5.8%，其中滬綜指期內跌1.9%，另巴西Bovespa指數、俄羅斯RTS指數、印度SENSEX指數亦分別跌9.6%、5%、7.5%。與此同時，近日資金見流入美股迹象，道指年初至今升11%，本月初更升至14,662點高位，到底金磚四國的光環，能否再次亮起？

施羅德金磚揸重中資

截至四月四日，施羅德環球基金系列金磚四國A類年內總回報率下跌4.64%，而去年全年則上升13.79%。其基金以中國股票佔最大比重約達42%，而巴西、俄羅斯及印度則分別約佔28%、15%及13%。行業上看，金融類資產佔比近四成。頭十大持股內，共有5隻股份來自香港上市的中資股，其中建行（00939）更為最大持股。

投資新興宜多路並進

管理該基金的Allan Conway指，新興市場消費總額於○八年起開始超越美國，預計一三年兩者差距會繼續擴大，新興市場將佔超過全球消費的40%。而面對金磚五國的中產階級興起，將促使其消費成為全球經濟增長的動力。

他建議勿集中投資於單一新興市場，應選擇包含多個新興市場的基金。至於今年投資策略，他指會減持印度股票，除因受通脹問題及利息周期已見頂等問題影響外，其股市亦較其他新興市場存在20至25%的溢價，估值相對較貴。但他補充，「長遠而言，印度股市表現仍然值得憧憬，未來五年其經濟增長更可能超過中國。另外，俄羅斯股票估值低，亦會增加派息支出，故會打算增持。」

至於中國及巴西市場，他認為股票估值同樣合理，維持中性取向。A股表現雖然一直未如預期，但他認為其走勢尚未完全反映經濟實況，並估計內地今年會有穩定的增長。他指，內地企業盈利表現較差，貨幣政策亦已轉趨收緊，故在資金流上較其他國家負面。但對於市場擔心的硬着陸及影子銀行問題，他則認為問題不大，A股長遠仍然吸引。