美企披露准用社交網

美國證交會作出這項披露訊息的變革，是源於美國網上電影租賃公司Netflix管理層是否在fb違規發布股價敏感訊息的事件（見另文）。證交會執法部署理總監George Canellos於美國時間周二發出的公布解釋，有關修訂是考慮到企業在不限制投資者登入及具體交代發布訊息途徑的前提下，大多數的社交網絡可作為企業與個人投資者進行訊息交流的有效平台，換言之，證交會賦與社交網站擁有等同於新聞稿、公司官網及8-K文件存檔的法律地位。

Webb：走錯方向不宜跟

不過，證交會亦提醒企業選擇社交網站作為發布訊息平台前，必須充分考慮有關平台是否覆蓋足夠廣泛的投資者。有美國法律界人士警告，若上市公司未清楚交代發布的途徑前，便在社交網站披露敏感訊息，有可能遭到檢控。

獨立股評人David Webb批評此舉是走錯方向，本港監管機構不宜效法，以免對投資者構成資訊不公平。他認為新安排只會迫使投資者需要登入大量的社交網頁，以尋找公司重要資訊，對沖基金及專業人士有能力利用程式於數秒之內檢測大量網頁內容，但大部分散戶難以辦到，形成資訊發布不對稱。

David Webb認為，利用中央發布平台（例如港交所的「披露易」）作為所有股價敏感資訊的率先發布渠道，是較適合的做法，令所有投資者可以均等地獲取資訊。

香港互動市務商會創會會長方保僑卻認為，從加強企業與股東溝通的角度而言，證交會的決定並非壞事，主因是社交網站的影響力，已等同甚至有超越傳統媒體，證交會正式將社交網站納入訊息披露的監管體系，在一定程度上可提升企業透過社交媒體披露的訊息質素，並有助減少管理層發表涉及股價敏感資料的「踩界」言論。

美國證交會今次決定主要是針對美國本土的上市企業，但新安排最終會否擴展至在美國以預託證券（ADR）掛牌的本港及內地企業亦值得關注。

港藍籌ADR料不受影響

有以ADR掛牌的本港藍籌股的公司秘書指出，美國以外上市公司目前主要是透過俗稱「6-K」文件存檔，向證交會提交非定期的股價敏感資料，而為免公司於社交媒體錯誤發出「踩界」言論，部分本港上市企業已為管理層使用社交媒體發出內部指引，基於本港與美國的訊息披露制度有根本性不同，證交會的新修訂應不會帶來港美不對稱的監管風險。

美證交會變革Q&A

問：美國證交會（SEC）作出了甚麼修訂？

答：證交會澄清，社交網站與新聞稿或公司網站一樣，同樣可作為上市公司公布重要或敏感消息的合法渠道。證交會建議，公司網頁上可列出將會有公布的社交網站清單。

問：修訂對上市公司的日常運作有甚麼影響？

答：雖然上市公司可自由選擇是否於社交網站公布消息，但保險起見，上市公司大多不會完全依賴社交網站作唯一公布訊息的渠道。

問：修訂對投資者有甚麼影響？

答：對投資者而言，跟進社交網站的新消息應該較翻查證交會文件或新聞稿來得容易輕鬆。

問：現有給予美國上市本土公司發布訊息的8-K文件檔案制度會否受到影響？

答：8-K文件依然是其中一個絕對遵守消息披露守則的公布渠道，即使有關消息已在社交網站公布，上市公司亦可考慮向證交會提交8-K文件。

問：若公司只選擇在社交網站，而不是以8-K文件發布，對上市公司有何影響？

答：證交會在這一節上提醒上市公司，必須注意利用社交網站作為發布訊息平台，是否覆蓋足夠廣泛的投資者，以達到訊息披露的公平原則。