利豐落難 大行再踩

瑞銀：管理層未可信

一向唱淡利豐的瑞銀分析員梁裕昌發表報告指出，利豐若包括去年非經常性開支2.39億美元，即使該等項目確為一次性，以此計算下，集團去年銷售的自然增長為負4%，故盈利倒退24%，而且相信價值鏈盈利的重新分配下，將繼續影響利豐的盈利能力。

對於利豐管理層有關於今年回歸至一一年盈利水平，並有信心LF USA可扭虧的預期，梁氏指出，利豐過去11次業績中，有7次令市場失望，因此部分投資者對管理層能力存疑。該行預計，若今年經營現金流無法維持在5億美元以上，料該公司會放緩收購活動，未來派息能力亦會有限。該行維持「沽售」評級，目標價7.5元不變。

摩通：毛利率難復原

摩通並認為，估計利豐今年交易及分銷業務收入較低，以及分銷業務毛利率下跌下，調低今年核心經營溢利預測至9.06億美元，相信集團表現短期仍未見底，故調低目標價11%至10.2元。集團正改善分銷業務的毛利率，但相信難以於短期內回復歷史高位，惟估計今年分銷業務的經營溢利率可提升至3.6%。

花旗：盈利低過預期

不過，仍有大行撐利豐。花旗表示，利豐盈利略低於該行預期，至於該公司未能達到三年計劃的指標，市場對此不會感到意外，該行認為利豐今年核心經營盈利將可改善，維持「中性」評級，惟目標價由13.9元下調至11.7元。

里昂亦認為，利豐去年經歷非常差的一年，但整體業績符合預期，並未再有壞消息，加上今年至今股價已下跌23%，故上調評級至「跑輸大市」，目標價為10.5元。