上周五恒指在這個調整浪中，第三次即日跌穿22,500點，但卻能在此水平之上收市。單論恒指走勢，大市是愈來愈強勢了！但收市後跟同事「朗奴」閒聊，他卻認為以二至五線股的調整幅度，股價低殘得跟恒指在20,000水平時相若。
說的也是，自己跟主要客戶三次沽售內房股名牌中的雅居樂（03383），又確實每次都能成功以較低價位補回。或許，大戶像上一次挑戰24,000點不果後，營造23,500點有支持的錯覺般，其實是暗地裹散現貨和做期指淡倉。只不過，今次把23,500點換成22,500點罷了！
客觀資金流數字，亦支持我這個偏淡假設。以一直有跟蹤的野村資金流報告數字看，雖然港股基金流入額復見高增速，近1.96億美元。但代表港股中獨特吸引力的中國互惠基金，再度錄得淨贖回近5.5億美元。而跟蹤掛牌ETF的花旗資金流向報告，亦同樣出現類似走勢，正當環球股票基金一周吸資142億美元之際，中國ETF同期卻走資近6.13億美元。
搜索國際新聞，看看除了之前自己估計，外資因看不透中國政經新情況而先行走資這推論外，還有沒有別的催化劑？登時見到，大股東曾被認為是中國首富的太陽能股無錫尚德（Suntech) ，於周五無法如期償還近42億港元的可換股債券。有美國債權人已表明，計劃提出訴訟，公司隨時有可能被申請破產。難怪，自己持倉甚重的一家納斯達克掛牌的中資股，最近股價起跌如坐過山車，想必是有人得知尚德情況，怕其他美國上市中資股再受拖累。這會否為全球中資股（包括香港掛牌的），催化另一輪「新渾水」或「新紅旗」事件，值得投資者小心！
當然，這是否單純是一個中國問題，亦值得投資人商榷。數據顯示，令奧尼爾先生聲名大噪，最後進身高盛資產管理主席的「金磚四國」（BRIC︰巴西、俄羅斯、印度和中國）股市，正飽受在地投資者唾棄！正當美國散戶開始重新投資美股，而道瓊斯指數又屢創新高之際，摩根士丹利金磚四國指數，仍然較二○○七年的高位低近37%。
巴西個人投資者佔當地股市買賣的份額，為一九九九年以來的最低水平；俄羅斯互惠基金，亦連續十六個月錄得淨贖回，為一九九六年以來最長紀錄。
全球最多人囗的兩個國家的股市，亦同樣當災，印度基金錄得兩年以來最大額淨贖回；近二百萬戶A股投資者，提清股票帳戶中資金，好像決意永不再買股票一樣。當然，在地投資者看淡，並不代表其股市一定再跌。理論上，只要有更多的外國資金流入，它們的股市還是可以照升如儀的！
申銀萬國聯席董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）