Smart Money：人債基金賺息匯價

積金產品愈趨多元化，現更涉獵點心債市場，景順及BCT銀聯分別於旗下的積金平台，推出以港元計價的人民幣債券基金，同由景順聯席投資總監戴福來打骰，將有至少70%資產淨值投資於點心債，其餘為港元資產，管理年費為1.195%。

適度增持平衡風險

不過，新產品無往績可循，打工仔可怎樣籌謀？其實人債的收益來自人民幣潛在升幅及債息收益兩方面。自二○一二年中起，人民幣的升值步伐再度加快，整年升了1.1%。戴福來認為，今年若沒有重大的經濟危機，人民幣將可維持每年約3至5%的升幅，另參照去年點心債逾3%的平均回報（包括債息及債價回報），若連同人民幣升值在內，基金每年的潛在回報約有6至8%。

他解釋，「點心債市場發展迅速，今年發行量將有30%的增長，以支持市場對人民幣的需求，但債價自去年底已大幅攀升，加上內地及離岸市場的息差已大幅收窄，故此今年點心債價格將維持平穩，難以大幅上揚。」

人債基金屬低至中風險，主要為保守投資者而設。駿隆集團行政總裁蕭美鳳稱，基金尤其適合接近退休的人士，至於年輕的打工仔，無疑股市的投資回報較大，但不妨增持人債以平衡風險。「好多進取型成員會全數買入港股基金，但觀乎近年市況均相當波動，宜把組合的三成資金投放於貨幣或債券等定息產品，令組合更多元化。」

點心債市場成交旺

雖然積金平台已有不少定息產品，但過往回報偏低均為人詬病，就以保守基金為例，基金主要投資於港元債券及持有現金，回報與銀行儲蓄存款利率相若，惟在現時近乎零息的環境下，二○一二年保守基金的回報僅得0.2%。至於另一類受保守人士歡迎的保證基金，則多屬股債混合基金，雖然可提供回報保證，但去年的回報卻只得2.7%，均大大低於人債基金的預期回報率。

據晨星網站，債券類別積金（包括環球、亞洲及香港債券）表現有欠理想，部分的年內回報更「見紅」，現時買債仍屬明智之舉？蕭美鳳指，這是由於環球債券息率已很低，再加上匯價風險，現時買債的吸引力確實大不如前，以致市場資金轉而流向股市。然而，反觀點心債市場相當活躍，近兩年成交額已升至近五萬億元人民幣，人債債息亦有上升趨勢，連同人民幣的升值潛力，她相信人債基金更勝一籌。

不過，揀選強積金除要留意回報前景，亦要比較收費。據積金局截至三月十二日的數據，本港債券基金的平均開支比率為1.6%，其中最高為2.74%，最低為0.98%，而標準管理費約介乎0.99至逾2%。至於景順及BCT推出的人債基金，管理費同為1.195%，蕭美鳳認為這個水平合理，「未到最平，亦唔係最貴！」值得留意的是，BCT銀聯的新客戶可獲低至0.79%的管理費優惠，退休人士的個人帳戶更可享低至0.59%的優惠，而景順則未有提供優惠。

內地息率影響回報

另蕭美鳳提醒有興趣的市民，特別是擁有股票資產的成員，在轉換積金資產前應留意市況，「人債基金的波動性不大，料短期內的買入價只差之毫釐，買入時機的重要性不大，但近日環球股市的表現頗為反覆，打工仔早一個月或遲一個月沽售股票基金，價格已大為不同！」

她又指出，儘管點心債的往績表現穩定，但仍需留意內地的政策及貨幣風險。「基金受強積金法例規管，只能買入具投資評級的點心債，違約風險較低，但因人民幣匯率未能自由浮動，走勢將受政策主導，倘若中央加息，將會影響幣值以至點心債的回報。」

人民幣債券基金資料

受託人：BCT銀聯

投資經理：景順

基金經理：景順聯席投資總監戴福來

投資範圍：至少七成投資點心債，其餘為港元資產

管理年費：1.195%

開始投資日期：3月4日