Market Insight：燃氣股強得有理

年初聯儲局議息紀錄顯示，部分委員提出要開始研究退市，惹來美股一陣震盪，直到伯南克二月出席國會作證，提出無退市時間表，美股立即逆轉，道指更率先創歷史新高。近日睇美國的財經頻道，成日見名人或者荷里活紅星現身教人買股投資，全民股神上身，華爾街有幾牛，或多或少都感受得到。

美股上次十連升係九六年，美國傳媒都幾識搵話題，周末搵已經做咗顧問公司老闆，全力搵真銀的前聯儲局主席格林斯潘做訪問，事關對上一次十連升紀錄，正係格老在任時錄得。

格老指美股被低估

問佢老人家十七年前形容股市的金句「非理性亢奮」（Irrational exuberance），適唔適用於當前市況，格老倒答得直接：話佢腦海裏面，最不可能用來形容當前股市的，正係「非理性亢奮」。格老認為美股嚴重被低估，牛市有一段長路要走，尤其今次QE後，推動股市及樓價同步向上，入息稅對消費市場造成的影響會被淡化。

放大圖片

放大圖片

論到資產及股市泡沫，有「直升機」之稱的伯南克認第二，格老做第一也是當之無愧，美國百年來最大一個金融風暴，○七年由次按牽動的金融海嘯，正是因格老千禧年後，長時間採用超低息水浸市場政策所炮製出來。今個星期，市場焦點係星期二、三聯儲局議息，幾乎可以肯定，伯南克會後聲明又會再演繹一次「短期不退市」的言論，美股又有藉口癲多幾日。

一三年股市，最令筆者困擾係搵理由解釋中港股市弱勢，尤其日本表示加入印錢行列後，亞洲股市強得離譜，日股今年已累積升了約兩成，東南亞股市中，泰國、菲律賓、印尼分別升約14%，14%及11%，韓股畀金正恩攪攪震升唔起無得好講，相比下，中央估計全年GDP有7.5%增長，冠絕亞洲的中國，A股卻是原地踏步，港股跌0.5%，國企指數更跌3.6%，由尾數上乃區內之冠。

或許，領導人換屆為政策帶來不確定性、第一季經濟復甦力度有減慢迹象、以及年初人行的寬鬆貨幣政策，因怯於通脹及樓價，未能「盡展所長」有關。

今年初，唔少人相信大孖沙會大規模risk on，結果反而高防守的燃氣股跑出。上星期港股五日跌咗四日，相反多隻燃氣股逆市創新高，公布業績者也印證行業處於增長、內地管道燃氣滲透率上升的事實。

量價齊升大行唱好

港華燃氣（01083）去年錄得盈利8.41億元，增長18.6%，主要受惠於售氣量上升及平均售氣價有所提升。期內燃氣銷售53.2億立方米，增長13.9%，當中工業售氣量3.1億立方米，佔總售氣量58.4%。傾向工商業售氣結構，可確保燃氣銷量持續增長，以及較容易把燃氣成本調整轉嫁用戶。

華潤燃氣（01193）去年盈利16.5億元，按年上升38%，期內接駁用戶按年增加34%，至14,03萬戶，銷氣量升28%，售氣毛利率有1.1%改善，是業績高於預期的主要動力。

至於新奧能源（02688）上星期股價高見42.2元創新高，則應與分析員就份業績，趁早修訂去年預測有關。三隻燃氣股，一三年預期市盈率分別為18.7倍，21倍及22.9倍，老實講，高增長高估值好合理，但如果一直無買過，高追與否就見仁見智。反而去年十一月燃氣股曾經出現短暫回吐，港股同期雞犬皆升，這批防守股，或者可以作為投機者測市的短期指標。

置富產業先睇7元

市況波動，資金追求避險之選，煤氣（00003）上周五曾創五十二周高位22.7元；領匯（00823）收報42.95元，逆市上升0.47%；長江基建（01038）股價表現亦硬淨，高位見53.8元，收報53.5元，升1%。繼續追蹤防守股，息率有4.6厘的房地產信託基金置富產業（00778）亦屬穩陣之選，短線股價主要阻力在7元大關。

古勝