筆者年初撰文指出，上海綜合指數從1,949點上升到2,447點，走出了一波難得上漲行情（上漲幅度達26%），但能夠走多遠，並不取決於實體經濟，或市場流動性，而是取決於新一任政府能否通過重大制度改革，真正調整當前股市扭曲了的利益關係。
春節之後，股市又連續下跌，有市場分析認為是QFII砸盤，即QFII先通過集體買賣大盤股操縱上證指數，再通過股指期貨獲利退出市場，也有人認為是當前經濟數據遜於預期。如投資者不能真正了解股市之核心與實質，僅是用陰謀論來看問題，所面臨的風險會更高。
其實，中國這樣一個利益關係扭曲的「圈錢市」，投資者利益是得不到保護的，須學會追漲殺跌，將損失控制在一定範圍內。因此，稍有風吹草動，股市大跌成為必然。
兩會後，投資者對新領導人的改革期許已逐漸消化，如果新政府上任後，能夠真正起用有能力、有魄力、敢作敢為的官員來主導中國證券市場的重大改革，調整完全扭曲了的利益關係，股市會逐漸走向健康持續發展之路，這一波上漲還會繼續。
但是一定要記住，任何一種重大制度改革，都是一次重大的利益關係調整，一定會受到強大的既得利益集團阻礙，甚至極力反對。郭樹清上任證監會主席後，對股市進行了一系列改革，儘管也能夠切中要害，但同樣不敢深入到利益的核心，不敢真正改革股市所扭曲了的利益關係，改革能夠走多遠，早就引起不少人質疑。
中國股市為何存在許多匪夷所思的怪象（即一般投資者一定會血本無歸，想上市的公司雲集等）？很大程度是現有制度規則安排使然，是市場利益關係嚴重扭曲的結果。現有的制度設計，不僅決定了股市不同當事人的利益分配，也決定了股市當事人的行為激勵機制。政府明知道股市許多利益關係嚴重扭曲，因為強大的既得利益阻礙而不進行改革與調整，這種股市有希望嗎？這就是為何筆者認為當前股市的風險可能正在增加的原因。
郭樹清的改革旋風愈來愈弱，政府對股市的引導所強調的是更多的資金入市（比如允許更多的社保資金入市），強調的是更多的歐美成熟市場金融產品與工具推出（比如轉融券業務的試點等），而不是通過公共決策方式，重新設計股市制度來調整扭曲了的利益關係。大家有否想過，如果股市的重大利益關係是扭曲的，資金進入股市愈多、推出的金融產品愈多，面臨的風險愈大。中國股市要發展就得借新政府上任之東風，進行重大制度改革，真正保護中小投資者利益。
易憲容
當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。