大行匯報：石藥盈利能力提升

瑞銀發表研究報告指，去年獲注資後，石藥集團（01093）由原料藥供應商轉型為具有競爭力的創新藥物製造商。基於其業務結構的變化，該行預計公司股本回報率可從一一年的4%提高至一四年的14.5%，故首予其「買入」評級，目標價3.8元，相當於一三年市盈率的20倍。

該行指，○九至一一年，石藥集團的核心產品「恩必普」、「歐萊寧」和「玄寧」收入年複合增長率為80%，毛利率更高於80%，該行預計，當這些產品的銷售渠道開始有明顯的收入貢獻，將繼續帶動公司一二至一五年的增長。

同時相信穩固的需求、覆蓋面擴張，可使公司一二至一五年核心產品收入複合年增長率達36%。由於原料藥產能過剩，及需求偏弱，預期集團相關業務將錄得一次過會計虧損，但認為扣除折舊及攤銷後，公司仍將錄得現金盈利。