看來，我的「黑天鵝情意結」愈來愈深了！要不然，為何我到現在還是暗暗認為，三月份恒指還未見低位？明明恒指由二月下旬至今，兩次即日跌穿22,500點後，收市都重回此水平之上，而且還乘美股道指短期多次創新高的餘威，上周五高收在23,091點水平。
若今日再以升市告終，22,500點便有機會成為短期底，有利後市再闖24,000點高位。截至上周三的野村資金流向報告，亦支持後市轉強的看法，因流入香港基金的額度較之前反彈逾兩倍，錄得1.53億美元。
此次美股創新高，初期大家單純以帳面值和預期市盈率利去衡量，認為未達泡沫階段。但近日有人將數字細心分析後，卻認為美股最少較歷史估值水平高39%。
法興計算去年第四季，標普五百指數成分股盈利平均以年率6%增長，但預期今年第一季卻會迅速放緩至1.2%。若果把估值困難、又隨時會被監管當局罰款的金融股剔出，季度增長率更放慢至0.1%。雖然不少大行的美股分析員，對下年盈利增長較為樂觀，但從過往經驗總結，這只是他們行業慣性年頭唱好氣氛的伎倆，到三至四季，往往改得面目全非。
我認為美股好，可能是有兩個一供一求的原因。供應方面，原來二月份美國上市公司批准回購自身公司股份的金額，為九九年以來的新高，達1,200億美元。不是太過古板的投資者都明白，即使上市公司基本因素沒有明顯改善，只要流通可供賣出的股票供應量突然大減，股價仍然會升，而公司回購正正是有此種作用。而美股需求方面，我覺得日圓再墮弱勢，亦會助長借日圓買其他貨幣資產（包括美元計價的美股和港股）的利差交易勢頭。
事實上，上周五港股早市，六月份期貨合約穩企1美元兌95日圓之上後，港股不理A股無力之勢，愈升愈有。而在周五美股午市重開後，中途美元兌日圓進一步升穿96水平，道指便幾乎以全日高位14,397點收市。
似乎，進入第二輪跌浪的日圓，已成對沖基金大戶的廉價槓桿資金來源。要判斷港股短線能否再升，大家有必要緊盯日圓是否持續轉弱。
最後補一句，國家調控樓市的最新情況，因有說房產增值稅或一些打樓相關稅項，會以家庭為徵收單位。在落實「國五條」細節公告後，很多擁有多套房產的夫婦為減徵收稅款，決定搞手續離婚。《上海日報》就曾報道，閘北區婚姻登記處，於三月五日便錄得單日53宗離婚個案的新高紀錄。真的是炒到妻離子散！
申銀萬國聯席董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）