Smart Money：日本經濟浴火重生?

憧憬新政日股破頂

日本股市抽升，上周五日經平均指數升至12,283點的○八年九月後高位，年初至今升18.1%。日本新首相安倍晉三於去年十二月上台，市場早已憧憬新政策刺激經濟增長，資金大舉入市，故指數自去年尾開始呈現穩定升勢，去年共上升22.9%，創下○五年來最大的年度升幅。日股自3•11大地震後持續下跌，二○一一年三月重挫8.1%，更於同年十一月創下8,135點的低位。

安倍晉三上台後，表明會將重振日本經濟列為最重要任務，將會以機動財政政策、喚起民間投資的成長戰略及大膽金融政策的「三支箭」，進一步推動日本經濟復甦。據彭博資料，近月外資明顯流入日股，自去年十一月起交易金額持續錄得正數，去年十二月第三個星期更達7,640億日圓（約619.1億港元）淨流入。

東京電力收歸國有

至於3•11災難引發的核危機帶來深遠後遺症，現時核電廠附近變成「無人之地」，當地居民亦痛失家園。兩年前福島核電站瀕臨爆炸及核洩漏的邊緣，負責營運的日本東京電力公司（TKY：9501），無可避免成為千夫所指。自二○一一年三月至今，該公司股價下跌89.7%，於去年七月更見每股120日圓低位。其股價於大地震前雖曾見2,197日圓高位，但於同年三月下跌77.96%，之後長期處於500日圓以下的水平。

自從東京電力停運全部核電站後，公司經營出現惡化，加上需為福島縣災民作出賠償，於二○一一年時拍賣約100處不動產，去年更因彌補燃煤發電及火力發電造成的成本上升而曾調高電價。為免東電破產，日本政府於去年注資1萬億日圓（約810.4億港元），使它正式成為國有企業。截至去年九月底，東京電力上半年淨虧損由二○一一年同期的6,270億日圓下跌至2,990億日圓，反映經營狀況改善。

安倍晉三於上月二十八日的眾院院會上，曾表示會在確認安全後重啟核電廠的言論，刺激核能及電機業股價飆升，東電更一度升7.6%。

圓匯貶值帶旺出口

日圓持續貶值，年初至今下跌9.64%。其實自核危機爆發後，日圓匯價仍然高企，於二○一一年七月更高見每美元兌75.35日圓的水平，全年更上升5.4%。但隨着經濟進一步萎縮，日本政府亦必須致力推動寬鬆貨幣政策，以帶動日本出口及國內需求。

貿易方面，因日圓持續貶值，有利出口數據表現。據日本財務省上月公布的一月份出口數字，其出口額按年上升6.4%，為近八個月以來首次錄得正增長。但與此同時，進口物品成本亦有提升，日本一月份的進口額上升7.3%，導致貿易逆差進一步擴大，達到1.63萬億日圓（約1,320億港元）。

信心增強消費回暖

安倍晉三為重振日本經濟，推出寬鬆貨幣政策及擴大政府預算，帶動消費者信心回暖。據彭博資料，今年一月日本消費者信心指數雖仍處於50水平以下，但已重回3•11大地震前水平，顯示市場氣氛出現好轉。加上東京統計局公布，一月家庭支出按年增加2.4%，優於預期的0.4%，市場普遍認為，安倍的措施對消費者信心有正面作用。

惟通縮問題仍未改善，一月全國核心消費者物價指數（扣除食品後）連跌三個月，較去年同期跌0.2%，與安倍定下的2%通脹目標仍有距離。