這幾天上海石化（00338）特別搶眼，市場大幅提高公司一三年盈利預測，由原來普遍預計虧損調整到賺7億至10億元（人民幣‧下同），一三年EPS預期介乎0.1至0.16元，一四年EPS預期介乎0.39至0.5元。這種大幅度調整盈利的情況並不多見，本次調整與公司發布盈警有關。
公司早前發盈警，預計一二年全年虧損16億元。由於公司前三季度已經虧損16億元，也就是說第四季基本盈虧平衡。加上近期油價回落、石化及下游產品價格回升，所以市場對於第一季度虧轉盈的憧憬並不過分。
三家石化公司中，上石盈利與煉化關聯度最高。有敏感度測試顯示，煉化毛利率每上升0.5美元/桶（或22.8元人民幣/噸），公司每股盈利可上升16%。今年前兩個月內地煉化毛利在1美元/桶，較上年第四季的負1.2美元/桶出現明顯改善。雖然樹脂/塑料板塊收入佔比沒有石油產品多，但是樹脂/塑料是前期虧損最為嚴重的板塊，中期時毛利更高達負5.58%，目前塑料產品價格回升，毛利同樣有望轉負為正。
此外，憧憬價格改革也是Re-rating的故事之一。現行成品油定價機制推出已逾三年，有報道稱新機制有望在兩會後推出。若新政策只是縮短調價周期，或是將原有4%的調整門檻降到1%，對於公司盈利刺激有限。但是，如新政策提及「下放定價權至企業」等字眼，那麼未來盈利修復空間非常可觀。
國泰君安國際（投資諮詢部）王昕媛（作者為註冊持牌人士）