B轉H「定型」棄採IPO

現時三家已公布B轉H的企業，包括中集、萬科及麗珠集團，都以介紹形式在港上市。市場消息透露，其實投行積極游說麗珠B轉H股時以首次公開招股（IPO）形式在港上市，投行甚至已將方案請示中證監，惟在最後階段，中證監有感於中集的上市反應比預期中理想，決定將中集的上市個案作為「案例」，以後B轉H股都會沿用「中集模式」，故麗珠最後也以介紹形式上市，不在港發新股集資。

「公眾持股量」須獲豁免

不過，市場人士關注到，現時以介紹形式上市的B轉H股，不少都要尋求港交所（00388）豁免最低公眾持股量，例如麗珠尋求不少於20%公眾持股量的豁免，萬科申請公眾持股量不低於8%的豁免。他們認為，初期B轉H股的公司規模較大，尚可獲港交所「開綠燈」豁免；但之後來的企業若屬中小企，市值較細，港交所就未必再給予豁免，擔心長遠或會影響B轉H股的發展及上市數目。再者，港交所經常都給予豁免，對港交所也不是好事，等同有關規定「形同虛設」，亦違背上市的原意。

貨源「歸邊」易造成操縱

現時港交所規定公司最低公眾持股量為25%，但如企業在上市時的市值逾100億元，港交所可酌情接納一個較低，介乎15%至25%之間的公眾持股量水平。

投資者學會主席譚紹興表示，公眾持股量愈低，股份愈容易「歸邊」，造成操縱。他認為若企業B轉H時進行首次公開招股，可以令流通量合理些。

新華匯富融資董事甄文星亦指，原則上港交所不應輕易給予豁免，這是否特別鼓勵B轉H股，這對其他上市公司並不公平，強調應「一視同仁」。

港交所○八年初曾建議放寬公眾持股量，建議企業市值在100億元以下，公眾持股量維持25%；市值100億元以上至400億元，公眾持股量為25億元或15%；市值逾400億元，公眾持股量為60億元或10%，以高者為準。因市場對建議未有共識，故公眾持股量港交所將續按個別處理。