投資動向：新進藍籌 有買趁手？

恒生指數面世至今四十四年，是整個亞洲區內最具代表性的股市指數之一。恒指服務公司揀選藍籌，基本條件包括：市值及流通量具代表性、至少兩年上市紀錄（除非市值大得可以獲得豁免，例如公司一上市市值在全港上市公司五名以內，期限可以縮短到三個月）、有良好財政狀況、以及其從事業務在指數內能反映經濟分布。

希慎成功雪前恥

被剔出藍籌行列是否一定無運行？事實並非如此，翻查過往失去藍籌桂冠後大升特升的例子着實不少，例如○二年出局的恒隆集團（00010）、○三年的新世界發展（00017）、○四年的上實（00363）及○八年的長建（01038），若在被剔出指數的一刻買入，之後回報是數以倍計，這類被剔出成分股的股份，有一個共同特質，是每每在行業低潮時被指數公司拿來開刀，但由於他們大都是具有實力的公司，之後營運也未有出大問題，故此當行業周期好轉，其盈利能力及股價往往能夠在基數較低情況下，出現爆炸性升幅。

以○二年的希慎（00014）為例，由於當時地產市道滑落，公司亦正處於低潮期，加上在成分股中市值及成交量最細，故成為剔出對象。不過，藉着業績基數較低，加上其後多年努力加強業務透明度，成功重塑銅鑼灣大地主形象，擁有優質物業如利園、希慎廣場等，十年來股價翻幾番，賺價兼賺息，去年亦跟一眾收租股齊齊跑贏大市，成功一雪前恥。恒指服務公司揀選藍籌的準則，市值及成交額都是考慮的重要一環，因此衍生了另一個問題。

基於時勢造英雄，因處身行業周期高峰，又或者市場當時相當受落概念推升的公司，可能突然因為市值及成交三級跳，而雀屏中選，但隨後行業氣候一旦逆轉，又或者炒賣概念沒有實質業績支持而冷卻，隨後股價的跌幅可以相當驚人。這一個例子的表表者，要數一九九九年乘着科網熱，股價暴升至40元樓上而成功染藍的數碼通（00315），以及乘着智能手機熱潮，於○六年進身藍籌的全球最大手機代工商富士康（02038）。假如投資者因為藍籌的尊貴身份，而盲目高追上述股份，帳面損失最多可以超過九成。

大熱倒灶有因由

剛過去農曆新年假期前，恒指服務公司又公布新一季的季檢結果，結果爆出大冷，被分析員視為大熱，市值及成交量均極具分量的銀河娛樂（00027）及農行（01288）雙雙落空，反之在○六年被剔出的聯想（00992），在六年多後意外地重回恒指大家庭。

市值僅915億元的聯想，能爆冷擊退市值1,461億元的銀娛及1.26萬億元的農行，事後孔明的解釋，是銀娛的同業金沙中國（01928）才剛染藍不過短短一年，加上濠賭股始終涉及賭博成分，或多或少影響到海外良心基金、伊斯蘭基金及社會責任基金之類投資港股的意欲，有違港股國際化的終極目標。至於農行，則由於其餘三大內銀已有足夠代表性，入選不必急於一時，使這兩大熱門脫腳收場。

聯想回歸背後存隱憂

說到聯想，○五年以蛇吞象方式收購IBM的個人電腦業務，經歷一段陣痛期後，隨着創辦人柳傳志再度出山，放棄高端品牌戰略，重新專注低價市場，並開拓移動互聯和數字家庭（MIDH）業務，成為盈利增長動力。

聯想截至去年十二月底的首三季業績，收入按年升17.95%至260.41億美元，純利5.08億美元，升25.14%。同時，聯想於全球個人電腦市場的份額達到15.9%的歷史新高。今年能夠再次染藍，憑藉的正是去年的佳績，但並不代表其前景一定能保持亮麗。

事實上，全球個人電腦市場正逐漸萎縮，加上智能手機競爭激烈，公司面對國際巨頭三星及蘋果公司，以及國產生力軍如小米等對手，長遠增長動力、未來發展方向仍有疑問，加上公司主席楊元慶於月內兩度減持合共789萬股，套現6,502萬元，最新持股量不足9%，多少都令後市股價表現蒙上陰影。這次重回藍籌行列，到底是強者回歸抑或只是另一次的升降機之旅，仍有待時間去告訴我們。