踏入新一年，其中一個主要話題是看好及看淡的板塊。這一點在蛇年可能特別重要，在未必有特大宏觀事件之下，股票很大機會好像近期一樣，個別發展非常嚴重。
自己比較上看淡的板塊，是本地地產發展股及資源股。地產股要面對政策風險，大家都已經理解，但更大的問題，是市場已經習慣性認為政策無料到，戒心甚低。
可是政府還是一路尋求民意支持，應該會繼續發招，到終於見效的一日，就已是矯枉過正一發不可收拾。不用再有新辣招，只是在目前架構，一旦買家要採取觀望態度，需求是可以一下子消失於無形，因為新政策已令買家的考慮大幅增加。
很多人覺得息口升不是風險，理由是屆時經濟已經大幅好轉，可是香港最核心的金融業，在過去一年半載其實是逆市萎縮，裁員是各大金融股上升的常見催化劑，所以息口回升之時，未必代表香港人負擔力同步改善。現階段市場只見地產股之好，自己不敢逆市沽空，但只會持有一個偏低比例，前景實在不算特別樂觀。
至於資源股面對的問題，主要是商品的投資性需求下跌。幾年前紐約期油上衝150美元關口，主因是原油ETFs橫行，不少人當成股票買來長坐，屯積居奇，可是這些ETFs不斷轉倉不斷蝕水之後，長線持有輸到出乎意料之多，早已不復當年勇。黃金相對長期持有成本較細，可是連年牛市之後，對比股票而言，似乎吸引力不足，有興趣買黃金投資保值及抗通脹的人，基本上已買得七七八八。
各國大印銀紙，商品價格或者不虞大跌，卻不似有力忽然突破，至少跑輸同期股票。何況市場近年對於資源股的執行風險戒心愈來愈大，這方面不似有重估機會，所以這個板塊應該也繼續跑輸大市。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）