宏觀對沖基金經歷幾年慘淡日子後，近期終於吐氣揚眉，迎來很久未見的賺錢黃金機會，就是全力投入沽空日圓的所謂「安倍交易」（Abe Trade）之中。多隻知名對沖基金，在過去三個月獲得數以十億美元計回報，有基金經理甚至形容宏觀基金已經重生。不過，今次並非實體經濟轉好，只是多國大玩貨幣貶值，在這種異乎尋常的環境下，宏觀對沖基金愈是賺到盆滿缽滿，代表環球經濟愈混亂。
早在去年十一月，現任日本首相安倍晉三仍是在野黨黨魁時，他以逼央行印銀紙推低日圓及扭轉通縮作為競選籌碼，國際大鱷當時已感覺到機會來臨，開始加注沽空日圓及買入日股。結果不出所料，日圓兌美元匯價累計下跌近兩成，日股則因為憧憬出口改善而累升超過兩成，帶挈這些大鱷得到可觀回報，短短三個月獲利半成至一成。
事實上，押注日圓近乎一面倒的下跌走勢，正是宏觀對沖基金的拿手好戲。這類對沖基金的主要策略是從宏觀經濟的不穩定性獲利，當發現個別國家的經濟情況偏離均衡水平，便會在利率、匯率及股市尋找機會，按情況買入或沽空。不過，策略要成功，大前提是必須出現長期趨勢，市場波動性亦要夠高，才有錢賺，日本政府刻意推低日圓，並揚言不見百分之二的通脹不罷休，無疑是天賜良機。
那麼為何說宏觀對沖基金愈好賺，代表環球經濟愈混亂呢？因為今個趨勢並非源於經濟周期性變化，不是盛轉衰或衰轉盛的正常交替，而是由政府或央行人為地製造出來，透過大印銀紙推低匯價來刺激出口及製造資產市場財富效應，不但沒有互補性，反過來會互相激化和對抗。當這些做法形成趨勢，並且令市場更加波動，便是不折不扣的貨幣戰爭。
有對沖基金經理坦言，最希望就是各國央行大搞競爭性貶值，打破金融海嘯後承諾不會損人利己的國際經濟共識，屆時將為宏觀對沖基金帶來更多賺錢機會。原因很簡單，無論明示或暗示以印銀紙來推低匯價，時間一定不會短，沽完日圓還可以沽英鎊，逐隻賺。此外，市場錢太多會產生通脹壓力，令資產價格揚升，貨幣貶值則造就商品漲價，怎會不開心？
過去幾年，在多重危機夾擊下，宏觀對沖基金面對市場不停Risk On及Risk Off，時而亢奮時而恐慌，無啖好食；其後危機淡化，市場波動性則變得愈來愈低，同樣搵食艱難。現在各國都說是出於本身需要才印銀紙放水，並非刻意針對別人，客觀效果卻是損人利己。歷史經驗說明這類政策不能把各國經濟搞活，當大小投資者都蜂擁而上，認為機不可失，其實正為另一場危機埋下伏線。