合和分拆上市兩券商唱淡

資產淨值折讓或擴大

通過租金收入及利東街的銷售，高盛認為，合和香港足以應付現有開發項目的資金需求，而控股公司方面，高盛估計來自合和公路基建（00737）、電廠股息，以及中國房地產的銷售現金流入，將足以支付未來其現金流支出。不過，鑑於以往合和於內地房地產銷售表現較弱，故相信在中國的增長或需要一段時間。該行相信交易完成後，合和將成為純粹控股公司，或會導致公司的資產淨值折讓擴闊，就如太古（00019）分拆太古地產（01972）上市後的情況。

高盛更新其利東街項目售價及資本開支後，分別修訂合和二○一四至一五年每股盈利預測增加百分之二點六及減少百分之十二點四，維持目標價三十四點六元不變，評級為「中性」。同樣認為合和分拆後資產淨值折讓將擴大的還有美銀美林，該行指，因分拆後上市投資會佔合和總資產淨值的百分之八十八、投資者對合和餘下的中國物業及電力資產興趣有限、合和股東預期不會得到股息，同時合和估值已與同業看齊，相信估值上升空間有限，故維持其「跑輸大市」評級，目標價為二十六點五元。

里昂調高評級 睇35

不過里昂認為，合和香港將來發展更清晰，收窄合和股價對資產淨值折讓至百分之三十，並相應調高目標價百分之七點六九至三十五元，評級由「沽售」升至「跑輸大市」。里昂料，合和香港上市前資產約值三百億元，上市後，其股價對資產淨值折讓會較低。