賭圓匯難見90 運滯大鱷輸清

日圓匯價下跌,最初只視為短暫現象,不少對沖基金更在去年十一月,與投資銀行「對賭」日圓走勢,當中成本低、被稱為反向觸及失效期權(Reverse Knockout Option)的衍生工具再度流行,詎料日圓持續弱勢,除美國第二大壽險公司Prudential Financial外,許多大鱷更「中伏」而淪為輸家,被「殺掉」期權金。

這種期權的特性是設有利潤上限,但成本低廉,只要設定期限及幅度,投資者行使便可獲利,但有效期內一旦升穿或跌穿限價,會被殺掉期權金。

「重貨區」退守百圓關

據悉,許多對沖基金認為,去年底至今年一月底日圓匯價會反彈,因此去年十一月中,不少對沖基金於一美元兌80日圓水平開價,支付約25,000美元期權金,合約兩個月,等值約1,000萬美元,若日圓跌至82水位可回本,若跌至86水平會即時失效,去年底日圓貼近86關時,有關期權利潤約達50萬美元,可惜不少對沖基金沒有行使或轉開新合約。一月十八日日圓跌至90,以及二月一日下滑至92日圓,很多對沖基金手上期權變成廢紙。

現時有對沖基金賭日圓跌勢只會持續至日本三月底年結,不會跌穿100日圓關,投行消息指一月以來,有對沖基金新開的一個月或兩個月期權合約,失效點正是100日圓。