港股走勢在一三年可謂屢創新高，昨日是今年首個期指結算日，恒指以近今年高位23,822點收市。然而，以整個月去計，大市全月上升了約1,200點，而當中絕大部分的升幅都是集中在首天交易日，當天升幅為655點。其實在這個天天新高的背後，筆者對後市開始有保留。
首先，港匯由去年六月起一直轉強至7.75水平，自去年十二月金管局更多次入市防止港元升值。在同期港股則持續上升多月，證明了港匯與恒指有很高的關連性，即「港匯強，大市升；港匯跌，大市跌。」
不過，由本月初開始，港匯漸漸回軟至昨日近7.76水平，顯示之前流入香港的熱錢有撤出的迹象。個人相信，港匯轉弱的主因是同期日圓大幅下跌，使借日圓的套息交易大減令整體熱錢數目下跌有關。無論如果，這對港股有負面影響是不爭的事實。
另外，未平倉合約方面，在過去6個月趨勢上是漸漸上升，數字上由最低8萬多張，按月上升至13萬多張。而在這個一月，筆者留意到合約數目有下降的迹象，數目大概1萬張左右。以過往多次經驗，大市升，成交張數上升，表示動力充足，長升長有，這一點是過去半年的最佳印證。
至於一月則大市升，張數減，明眼人也應發覺到，本月雖然上升但動力欠奉，預料下周大市可能出現調整。
勝利證券資產管理部基金經理 楊俊文（作者為註冊持牌人士）