中國鋁業（02600）發盈警，股價不跌反升，相信是因為在其去年第三季度報告中已發出盈利警示，預計二○一二年度將出現虧損，所以市場早有心理準備。
對於其前景，仍未感樂觀。首先，全球鋁市仍持續供應過剩。據估計，一二至一六年，全球供應過剩量將達到約600萬噸，即使環球經濟回暖，但鋁價回升空間將有限。
其次是原材料供應，中國最大鋁土礦進口國印尼，在去年五月限制鋁土礦出口，導致中國鋁業氧化鋁限產170萬噸左右，同時由於供應減少，故推高鋁土礦價格，令中鋁的氧化鋁成本同比上升4%左右。由於印尼將於二○一四年全面禁止鋁土礦出口，屆時鋁土礦供應和價格可能進一步吃緊。
除了鋁土礦，焦煤是鋁冶煉的另一重要原料。最近，蒙古國有焦煤企業珍寶TT將取消與中鋁簽訂的煤炭供應合同的消息，獲得中鋁證實，對中鋁將是另一打擊。（待續）
輝立証券董事 黃瑋傑（作者為註冊持牌人士）