港匯近日轉弱，再加上高盛又再減持手上10億美元市值的工商銀行（01398）股份，令大家本周一直害怕大市有較深的調整。連續兩晚的聯儲局會議，相信沒有任何短期重大改變，但因有媒體傳出聯儲局有可能在此次會議，探討退市標準和策略，性喜捕風捉影的傳媒，可能會放大任何相關言論，令市場困擾。
再者，由昨晚起，將有近278家歐洲銀行，開始將年前透過長期再融資操作（LTRO），向歐洲中央銀行借入的平價貸款償還。以金額計，歐央行有可能回收高達1,370億歐元資金，佔第一輪操作借出的4,890億歐元約四分之一。至昨日港股收市後，港匯已略為轉強，但港匯轉弱這個情況，本身並不代表有外資撤離港股。這種想法謬誤之處，一如見有資金流入香港銀行體系，便斷定港股一定會升一樣。
一個半公開的秘密，就是很多中資投放在A股和港股的資金，其實皆來自主要中資銀行的貸款。中資銀行慣例，若非迫不得已，都希望在農曆新年前把大部分貸款收回，圖過一個安心春節假期。所以，港匯轉弱不一定是外資出走，也極有可能是中資抖一抖。
當然，高盛套現回來的資金，理論上會流出，但假若接貨的基金，本身未必有足額港元，相信亦會調動海外資金流入香港找數。所以奉港匯強弱為資金流向指標，甚至乎大市升跌的風向計，投資者難免失諸交臂。
市場傳出主要接貨者極有可能是新加坡主權基金淡馬錫。高盛夥同淡馬錫往往能人所不能，且往往有中央政府政策性配合。可能因兩者曾多次在中資企業甚至乎中國政府有資本市場操作需要時挺身相助，禮尚往來，人之常情。
如此推猜，高盛批工行，淡馬錫搶着整批吞下，後市愈升愈有可期。事實上，昨日港股升幅跑贏美股，就顯露出這手股份左右大市的能力。在上周以5.77元配售股份後，工行最低只見5.78元，至昨日更高見5.88元，收市報5.85元。但只要在春節假後，兩會落實任何對銀行業有利的政策，高盛和淡馬錫便有藉口用這批工行股份推高大市。所以，大家可能買不中哪一家股份會暴升，但這無損恒生指數在兩會前後，再創高峰的機會。
若大家怕買不中，買入盈富基金（02800）可能是一個較穩當卻保守的選擇。又或者，跟隨淡馬錫買入工行，搭一趟順風車。但因為我預期今年恒指以龜速慢升，所以這兩項穩當投資，回報只可能比iBond 優勝。要獲得驕人回報，可能還是要在高啤打（Beta）的二三線股中尋寶。
申銀萬國聯席董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）