Market Insight：新奧能源逢低儲貨

然而，由沽空佔大市成交比例升至本月第二高紀錄的9.14%，加埋二月期指臨尾要低水收市，顯見大戶在歌舞昇平的同時，也預先為可能的調整，做好兩手準備。

去年十月，特區政府在推出加強版SSD，以及針對內地人南下買樓的辣招BSD（買家印花稅），由地產代理透露，內地買家佔一手成交比例，已由出招前兩成跌到8至9%，看來即使用人民幣買家變相「八折」，要眼白白畀樓價一成五給政府當稅金，買家入市成本大增，始終係會肉赤。

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供求失衡樓價難落

從金管局數字，辣招推出後住宅物業成交減少，去年十二月份新申請按揭貸款宗數，按月呈29.9%跌幅至7,449宗，是十一月以來最低，整體金額152億元，較十一月減少37.1%，其中，一手按揭影響明顯較大，跌幅更達44.7%至31億元。

不過，量跌唔代表價跌，樓價指數顯示出招至今，香港樓價平均升3.5%，這個不難解釋，歐美日央行齊放水形成市面資金充裕，息口低企，SSD及BSD儘管令部分買家卻步，加強版SSD同時影響賣方，舊業主放盤換貨，要被多綁三年，在樓市向好預期下，供求曲線齊齊下移，結果是成交減少，樓價不落。

有地產股分析員吹風，春節前後政府可能再出招，措施針對擁有多過一個物業本地買家，主要係引入本地買家BSD，進一步收緊第二個物業按揭成數，以及徵收按揭稅等。

特區班子換屆後，這類事先張揚事件實已見怪不怪。由曾財爺早前言論看，新招睇怕無十足都有八九成。短期準買家睇怕點都要再停一停、諗一諗。然而，長遠看，辣招講到底都係政府buy time，爭取時間配合未來增加供應計劃，可惜特首的首份施政報告，實在睇唔到將來港樓落成量，有大幅增加潛力。

要知本地樓市已經由七百萬人，變成十三億人市場，形成結構性求大於供，超低息環境持續，加上內地財富累積速度驚人，除非再來一次沙士或者金融風暴，樓價短期大跌條件看來並唔存在。

長實新地值得睇好

如果要古勝估計這三招的影響，相信業主會進一步避免換貨，影響二手供應，也勢必有更多資金炒賣商用物業。如果有「新三招」拖低地產股，又會是一個低吸機會，心水依然是貨如輪轉的新地（00016）及長實（00001）。

市場錢多息低，上市公司頻有伸手消息，新奧能源（02688）趁低息發一隻二○一八年到期，為數5億美元零息可換股債券，所得淨額4.89億美元，準備為現有債務作新融資。換股債兌換價每股48.62元，比前日收市價37.4元溢價30%，如果全數行使相當於擴大後股本6.9%，新奧目前有隻九年後到期債券，息率3.68厘左右，計埋利息，實際今次發債對每股盈利只有2至3%，成本頗低，對現有股東頗為有利。

新奧股價昨日先跌後抽，相信是部分接了CB的沽掉正股所致，現價37元，一二年市盈率20.7倍，未來幾年業績增長潛力被一致睇好，估計與歷史中位數相若，未算太貴，可視每次股價調整為收集機會。

家電行業汰弱留強

自○九年起實施的「家電下鄉」政策將於今日正式到期，暫時尚未見到有後續政策出台，意味這個政策可能已完成歷史任務。不過，昨日家電股未見有太大反應，創維數碼（00751）跌0.45%、TCL多媒體（01070）及海爾電器（01169）同升2%。

事實上，補貼政策推得太久，效用減退之餘，長遠而言亦不利自由市場發展，故退出也不一定係壞事，說到底，企業要在激烈的競爭中跑出，還是要靠自己的實力，可以預見今年行業淘汰賽將現白熱化，投資者揀股宜從強者入手。

古勝