理論上，港股在向上試穿23,710點這十九個月高位後，於上周五微跌不足19點，是個輕微不過、甚至幅度未夠的調整。但真正有入市搏鬥的讀者都知道，這絕對是表面平靜，其實內裏暗藏殺機的一日。因為以主板和創業板股份計，全日有逾900家錄得股價下跌，由內險股到太陽能板塊等熱炒股都有份。
曾經穩如定海神針的內險股忽然下跌，緣於中保監主席項俊波表示，中國保險業增速去年首次下降至單位數，而二○一三年可能是保險業最艱難的一年。項主席究竟是指內險公司的業務經營環境，還是以A股為主的內險公司投資環境，報道並沒有更詳細披露。若指後者，大家又是否應該把手上的各式A股交易所基金（ETF）拋售？若主席所指為業務經營環境，投資者則要考慮內險投資收入增長能否彌補，才決定是否撈底。
至於太陽能板塊被拋售，熟悉我言論的人，自然不會覺得太過驚訝！因為由始至終，中國的太陽能相關上市公司，皆屬中、上游原材料或產品生產企業。面對全球產業產能過剩，競爭環境激烈，而中國相關企業技術含量亦偏低，基本上沒有政府補貼的話，大部分早就活不下去。
早前傳出，中央政府有可能會出政策扶持，同時股神巴菲特亦投資太陽能項目，加上相關股份價位低殘，曾令這個板塊炒得有點瘋。但政策久久未見落實，卻見業內公司如卡姆丹克（00712）於個多月內兩度批股吸資，行業實際環境如何，不言而喻！至於股神所投資的太陽能項目，為最下游的太陽能發電場。這有點類似三一重工（00631）的集團公司，去年初想買入位於美國軍事基地附近的風電場一樣，屬有長期買電承諾的地區性公用事業項目。只要買入價廉宜，是有穩定回報的。股神寧買發電場而不買上游太陽能產品股，他看好的是甚麼，一目瞭然！
當然，近千隻股份下跌，跌的決不止兩個板塊，巨無霸中移（00941）固然被沽完再沽，近日風電板塊中追落後最力的中國高速傳動（00658），單日亦再跌近7.5%，年初起最多近三成的升幅，一筆勾銷。過去一個多月有復甦迹象的半新股板塊，亦見洗倉沽售痕迹，包括自己持股比例較重的中國機械工程（01829）和再次跌穿招股價的鄭煤機（00564）。
酒友前銀行司庫「威發」問我，會不會擔心大市有重大調整？我跟他說「不太擔心」，恒指二月底前，相信22,800點左右會有不俗支持。
事實上，周五因應美國國際集團完全減持，將會增加在恒生指數比重的友邦保險（01299），以全日高位收市。我懷疑，近日唱淡內險股和中移的部署，很大機會是對沖基金偷步沽空比重將會降低的成分股，同時買入比重將上升的友邦所致。
至於二、三線股大幅回調，則可能是基金大戶在農曆新年長期前，沽出估值太高或前景不明的概念股，換入質素相對穩定的中型股份的洗邋遢行為。君不見筆者年初較大路的推介，如中石化（00386）和創科（00669），上周五股價不跌反升嗎？
申銀萬國聯席董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）