理財創富：孖妹S檔案：80後學者 選股考「內」力

彩兒久未回鄉，上周便請了數天假期隨婆婆到鄉間一趟，還趁機到了北京旅遊兩日，途中風光明媚之餘，仲認識到一位年輕新進的八十後中國經濟師段育文。他以敢言見稱，更是中國自由派教父茅于軾的入室第子。敢言？追求自由？即係乜都講得啦！究竟他在經濟及股市上有何真知灼見？尤其近排A股回升，會否為港股走勢帶來預示？孖妹定要一一拆解！

段：中國經濟及金融分析師 段育文

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彩兒： 中國經濟學說百家爭鳴，你身為最年輕的經濟師之一，實會難處多多！

　段： 中國經濟師有很多限制，特別係言論禁區，一不小心就可能觸雷，加上現時國內處於經濟方面的「戰國時代」，群雄並起之下，自己雖然勢力薄弱，但有時也甚為咄咄逼人，絕不會讓人小覷。我認為只要敢說、敢堅持己見，才可如茅于軾老師般在中國這個一言堂的大環境獨樹一格。

高妹： 對於中國經濟前景的看法，市場上眾說紛紜！

　段： 想知道國內的經濟前景，先要了解一三年中國政治將會發生甚麼大事！中國是個最講究政治經濟學的國家，政治決定經濟，搞經濟的不去關注政治無異於緣木求魚！

去年底中共「十八大」首次提到增加民眾的收入，並不如過往兩屆只重視GDP（國內生產總值）增長。這個透露甚麼訊息？我認為政府會淡化GDP，不再進行大規模的基建投資，開始注重發展的質量，未來將把精力放在擴大內需，增加民眾收入，及改善區域發展不平衡。

民生為今年重頭戲

彩兒： 雖然中國經濟發展不俗，但A股走勢卻落後，未能與經濟基本面扯上關係，反由中央政策主宰股票價值！

　段： 今年可用九個字概括出國內經濟政策，為「促改革、穩增長、調結構」。儘管中央在換屆過後不會有重大政策出台，但今年主軸會放在稅制、工資、社會保障等方面，皆與民眾生活息息相關。

高妹： 你預料的中國經濟八大政策，其中三項均與稅制有關！

　段： 稅制會是今年的改革重點之一。首先，個人免稅額的調升，可減少中低收入人士的支出，刺激旅遊、消費等需求，長遠亦能改善貧富懸殊等問題。另內地有意增加直接稅收，因其稅項佔比相對較小。我覺得政府將增加居民的稅額，同時減少企業稅等間接稅項。中央亦會採取一些結構性減稅措施，以促進民營企業的發展，創造更公平的競爭環境。

內銀內房驚「閂水喉」

彩兒： 這些政策可利好資本市場，但港人偏愛內銀股、內險股及內房股，好似不在受惠政策之列！

　段： 中央反覆提出要有積極的財政政策及穩健的貨幣政策，即表明國內會收緊銀根，因內地仍在消化早前大規模投資導致的產能過剩、通脹等後續問題，可流入股市及房地產的新增資金因而減少，所以我不看好內銀股、內險股及內房股。不過，由於今年是換屆年，各項改革政策有望陸續出台，仍可有利A股出現「小牛市」。

高妹： 但城鎮化係今年的發展重點，應可刺激內房銷量以至內房股表現！

　段： 城鎮化是一個很大的發展概念，形式上把農村人口向城鎮轉移，但實質的政策及效果很難量化。縱使這可刺激房地產市場的交投，但效果卻因地區有異，如一、二線城市的需求不斷，但三、四線城市的情況卻恰恰相反，當地的房屋空置率高，投資者定要留意！

彩兒： A股「牛蹤」應何處可尋？

　段： 今年的經濟政策偏重民生，你哋不妨從相關股票着手，如中央望刺激內需和消費，及提高居民收入。儘管這個政策比較虛化，全是未知之數，如怎樣擴大內需？又要提高至甚麼收入水平？但大前提是居民收入上漲不但可刺激市道，還可為資本市場帶來資金！

A股今年大把位升

高妹： A股去年底「翻生」，但近日偏軟，累及本港中資股先升後回，你又點睇？

　段： 中國資本市場龐大，但不少股票定價卻跟街市內的白菜一樣便宜，很不正常呢！就今年「穩經濟」的大方向而言，我認為今年A股不乏升值空間，現正處於大漲小回的階段，投資者毋須擔心！

彩兒： 你有冇入場參與先？

　段： 看，我手機內全是炒股軟件！我一般做長線投資，着重股票的潛在價值。今年就睇好金屬類股票，因環球貨幣不斷貶值，黃金等實物資產需求將不斷增加！

八大經濟政策好淡效應預測

1.積極的財政政策和穩健的貨幣政策

利好 批發股和零售貿易股

利淡 金融股、保險股、房地產股、建築股

2.調高個人免稅額

利好 旅遊股、消費股、社會服務股、文化傳播股

利淡 旅遊股、消費股、社會服務股、文化傳播股

3.增加直接稅收

利好 食品股、紡織股、社會服務股

利淡 金融股

4.提高城鄉基本養老金，並擴大養老金入市的試驗範圍

利好 房地產股、電力股、石油股

利淡 消費股、食品股

5.減稅政策

利好 文化傳播股、貿易股、製造業股

利淡 金融股、房地產股

6.一三年經濟增長目標將下調到7%

利好 文化傳播股

利淡 房地產股、建築股、交通運輸股、機械設備股、金屬股

7.擴內需，刺激消費，提高居民收入水平

利好 食品股、社會服務股、紡織股、醫藥股

利淡 金融股、保險股

8.優化投資結構，淘汰資本市場劣質公司

利好 生物製藥股、電子股、新材料股

利淡 製造業股份、金屬股、機械股

段育文小檔案

年齡：27歲

現職：中國經濟及金融分析師

興趣：炒股、賽車、閱讀、旅遊

曾出版書籍：《熱錢陰謀》、《中國經濟學家不敢告訴你的50個真相》

（高妹）（彩兒）

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