滬深兩地股市截至昨天的總市值約二十三萬億元人民幣，昨天的總成交約二千四百億元人民幣。不妨幻想一下，相對目前的市值及成交，如果有近七萬億元人民幣的新資金流入，會是甚麼光景？中證監主席郭樹清昨天在香港出席論壇時表示，合格境外機構投資者（ＱＦＩＩ）及人民幣合格境外機構投資者（ＲＱＦＩＩ）的投資規模，可以擴大至目前水平的十倍，難怪Ａ股聞風即時爆升。
兩類ＱＦＩＩ擴容真的是推高Ａ股的靈丹妙藥嗎？看來未必，而且不是萬應萬靈。內地在去年四月宣布把ＱＦＩＩ的額度由三百億美元擴大至目前的八百億美元；ＲＱＦＩＩ的額度也在去年十一月，從七百億元人民幣，一口氣增至目前的二千七百億元人民幣。可是兩單擴容消息，完全無力阻止Ａ股尋底，滬綜指更在去年十二月跌至一千九百四十九點後才見底。
由於ＱＦＩＩ額度目前只用了三百七十多億美元，ＲＱＦＩＩ新增的二千億元人民幣也不知何時落場，擴容十倍的消息只算為市況錦上添花，因為Ａ股能夠往上衝，是其他因素支持。首先，內地經濟已確認見底回升；其次，上市公司盈利相信也會跟着轉佳；第三，市場憧憬中央新領導層推動經濟改革、振興資本市場，屆時會釋放所謂的制度改革紅利。
上述三項因素中，宏觀經濟及企業經營，不屬於中證監管轄，但改革資本市場則肯定是郭樹清的職責所在。上月召開的中央經濟工作會議，重申要建設多層次資本市場，尤其要鼓勵企業進行直接融資，減少依賴銀行貸款。所謂直接融資，離不開招股上市及發行企業債兩大途徑，怎樣改革目前的制度才能把股債兩個市場搞好，是郭樹清未來的工作重點。
環繞股市發展的問題，最受詬病的肯定是新股發行制度。目前有超過八百家企業排隊等候，因救市而關閉的上市大門遲早重開，未來配合經濟改革，上市大軍將更龐大，必須有效揀選及疏導，肯定不能沿用目前的模式。至於企業發債也是讓經營者自主的重要一步，目前內地債市的規模並不細，但以國債及銀行金融債為主，企業發債仍面對很多障礙。
郭樹清希望兩類ＱＦＩＩ大擴容，是資本市場改革和進一步開放的重要步驟，以外資的投入作為助力，但不會只針對股市，亦要激活債市，因為很多外資機構，對投資內地債市的興趣比股市要大。不過，經濟改革肯定會歷時多年，更要配合資本帳開放及人民幣國際化步伐，ＱＦＩＩ擴容相信也得分多年進行，不會一夜變成十倍規模，現在只代表改革登場。