對沖國度：博A股今日反高潮

昨日港股不外在高位整固，不過自己忍不住買了安碩A50中國（02823）Put，博今日A股復市反高潮。安碩A50在去年十二月三十一日收市價為11.14元，即是市場預期A股今日會升4%左右，當然這個升幅和這段期間的國指只是差不多，並非特別離譜，不過A股市場參與者結構和國外市場始終大有分別，內地投資者對於財政懸崖解困未必太興奮，加上A股早前累積升幅亦較多，獲利回吐的壓力可能較重。

更加重要的，是部分領先股份，如內地證券行及港交所（00388）等開始有回吐，雖然力度有限，至少打斷了長升長有的氣勢，而證券行股和A股氣氛息息相關，率先回落，很可能意味着反高潮的機會甚高。

高速揭盅兼有賠率

這個行動無論勝負，都應該會在今日收市前了結，市場依然是牛氣十足，暫時仍是博一個短期調整。其實昨日本地地產股顯著轉弱，這是自己今年認定無運行的板塊，正常而言買恒指Put可能更吸引，不過A股復市期望太高，今日又會知勝負，勝在高速揭盅兼有賠率。買安碩A50Put贏輸的百分比應該在四五十左右，是高風險高回報的工具，不過當然可以用注碼調校整體風險。

香港地產股長線無運行，去年升幅太勁，欠缺中資股炒落後的元素，加上一手盤銷情一般，在現水平樓價單靠本地人承接有限，何況當股票好炒，就無謂去炒樓，唯一一個潛在有利因素，是銀行資金成本在QE3後又跌過，有機會調低樓按利率，但實質影響並不大。自己去年中一度靠本地地產股打反擊戰，此一時彼一時，今年應該已過氣，反而可能是逢高用來作對沖的目標。

豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士，公司客戶持有安碩A50衍生工具）