中央經濟工作會議結束後，不少人都在研判一三年的中國貨幣政策走向。有分析人士認為，在「寬財政」的主基調下，今年的貨幣政策很可能會穩中偏鬆。
在筆者看來，貨幣政策不會「緊中有鬆」，「穩健」才是主基調，會穩定在一二年的水平，不會有更大波動幅度。
首先，從國際形勢看，儘管全球主要發達國家的央行都在降低利率，以及採取量化寬鬆，但中國的情況與歐美發達國家有很大不同。發達國在○八年金融海嘯後去槓桿化，銀行放貸能力弱化，消費力嚴重減弱，經濟難以復甦。縱使銀行利率降得再低，市場流動性再多，刺激作用都有限。既然歐美達不到目的，中國為何要步其後塵。
其次，從中國本身的情況來說，二○一三年貨幣政策會「緊」中有「鬆」，但這種「鬆」仍會穩定在一二年的基本水平（二○一二年銀行信貸增長估計8.2萬億至8.5萬億元人民幣，社會融資總額可能達到16萬億元人民幣），因十八大報告明確規定了未來8年經濟增長目標，即從二○一○年到二○二○年GDP增長翻一番。今年GDP增長目標會放在7%左右，央行的貨幣政策不需要過度放鬆，只要保持在二○一二年的水平就足夠了。
第三，當前內地融資體系與10年前相比發生較大變化。10年前銀行信貸增長佔整個融資比重達92%，現在已降低到58%。央行對市場流動性調控的影響降低了，貨幣政策變化不會對經濟增長造成較大影響，也為信貸增長與貨幣增長回歸常態創造條件。
第四，一三年貨幣政策要考慮房地產泡沫如何擠出的問題。本來在一一年十月起住房價格就開始有所調整，但這種調整持續到一二年五月時，突然出台穩增長政策，並要求央行下調存款準備金率及存貸款利率，完全改變了正在擠出泡沫的房地產市場預期。
如果貨幣政策進一步放鬆，可能為房地產提供更多便宜資金，把泡沫進一步吹大。
最後，二○一三年通脹會否捲土重來，是貨幣政策必須考慮的問題。中國以「豬肉」為主導的CPI，今年會否維持在較低水平，是相當不確定的。去年豬肉價格連續下跌，從而把通貨膨脹推低，如果今年豬肉價格上漲，對中國CPI上升的影響不可小覷，貨幣政策不可貿然而動。
總之，今年的重心是保證貨幣政策更為穩健而不是更加動盪。為了實現這個目標，央行動用傳統貨幣工具（存貸款利率及存款準備金率）的頻率會降低，應該會如一二年那樣，更多採取公開市場操作來保證流動性。
人民幣匯率同樣會穩定於上下波動3%水平，同時逐漸強化人民幣匯率市場機制的形成。
易憲容
當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。