名家筆陣：港股表現 今年會好

去歲股市 沉寂半年

一二年的投資市場特別是股市，無論對投資者或金融服務業而言，都是不算好的一年。大半年以上處於歷來僅見的沉悶與寂靜，交投維持在前所未有的偏低水平，絕大部分證券行陷於虧損中。就是投資者入市也多損手而回，基金經理大都束手無策，連本地市場監管機構據也因交投過靜，買賣徵費收入減少，連續數月入不敷支，整體投資市場氣氛一片沉悶。

惟其如此，恒指在一二年最後一個交易日收市後，卻比一一年底上升了23%，有這樣的升幅，誰會受惠？套一句某財經界人物的常用語，的確是令人「木宰羊」矣。

一二年恒指雖然以差不多全年最高的22,656點收市，於年中卻曾跌至最低的18,056點，比較一一年年底收市的18,434點還低了378點。還幸這仍遠遠相較某些「市場專家」，於去年初語帶驚人預測恒指會低見14,000點，甚至12,000點為高。亦印證筆者去年初在本欄對上述預測完全予以否定的講法乃屬正確。筆者說一二年的股市傾向較樂觀，雖則實際表現毫不令人興奮，最終恒指上漲23%，我的看法總算有個交代。

筆者曾指出，成分股一一年度收市平均市盈率低至8.33倍，已是歷來罕見。就算在上世紀八十年代初，中英就香港前途進行談判，投資市場信心極度不足下，仍能維持在12至13倍之間。倘若恒指一如預測下跌至12,000點，平均市盈率便只有5倍餘，相對去年初美國道指的平均12.6倍，以至內地市場的平均11.8倍，從任何實質經濟角度看都是絕不合理。

一二年恒指收市平均市盈率是11.6倍，道指平均市盈率是13倍，滬深市是12.5倍。經濟情況遠較本港差，且陷於財政墮崖的美國股市其市盈率還有13倍餘，港股的市盈率顯然較美股吸引，說恒指會下跌至12,000點，市盈率僅五倍餘，更是無稽之談。

去年本港市場踏入第四季大量資金流入，雖交投未見明顯增加，但新資金流入最終必惠及股市。

憧憬政策 刺激經濟

去年底前市場投資信心逐漸回升，藍籌國企包括金融股的股價錄得明顯升幅。恒指與國企指數雙雙以高位收盤，這趨勢在新一年可望延續。一三年困擾股市的，主要是美國黨爭引發的財政懸崖危機，但一如歐債危機，都是炒家作為藉口，乘機斂財的勾當。

無論共和黨或民主黨都負不起責任，最終必須妥協，不用過分重視影響投資決定。內地十八大人事變動已塵埃落定，市場憧憬政策或順應改變刺激經濟，內地股市自去年底起已有復甦迹象，去年內地滬綜指只輕微回升，相信一三年繼續有好表現，有利港股市場。因此，一三年港股表現，筆者認為只待交投增加，整體會比去年更好。

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許照中

六福金融主席兼行政總裁，從事證券業超過40年，許氏現時亦為香港交易及結算所與及多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事，亦是香港旅遊業議會上訴委員會獨立委員。