一連兩天的中央經濟工作會議完滿結束，會議提出將把握擴大內需，以及培育新一批消費點，將有利消費品板塊復甦。內地女裝鞋龍頭百麗國際（01880）第三季鞋類業務同店銷售增長僅2.8%，基於產品需求減弱，以及減價促銷去庫存，銷售增長放緩屬意料之內。然而，臨近聖誕消費旺季，零售市場氣氛漸見好轉，而且去年第四季的基數較低，相信本季度業績可望改善。
截至九月底止，集團於內地共設16,675間零售店舖，其中11,518間為鞋店，其餘則為運動服飾店；全部店舖均由集團直接經營管理，故於成本控制方面較為佔優。今年上半年，鞋類自有品牌業務及代理業務分別佔總收入57.2%及5.5%；雖然集團將於明年失去意大利鞋類品牌Geox的內地業務代理權，但畢竟業務佔比較輕，而且集團仍代理Clarks、BCBG和Caterpillar等多個知名品牌，影響料有限。
鞋類業務的毛利率一向較運動服飾高，上半年分別為67.6%及37.1%。隨着鞋類業務比重略有增加，對集團綜合盈利屬有利。不過，由於市場存貨偏多，今年整體打折促銷力度明顯高於去年。截至六月底，綜合存貨周轉天數為170.5天，而去年底則為167.6天，清理庫存的減價活動於第四季料將持續，盈利能力短期內或續受壓。
集團積極擴大產品組合，而三月收購的Big Step擁有超過600家自營零售店，以銷售Nike和Adidas品牌產品為主，可望與集團現有業務產生協同效應；而上半年亦推出「十五分鐘」品牌，進軍中低檔女裝鞋市場，於市道好轉時仍有增長空間。
走勢上，該股昨日呈大陽燭重上10日線，MACD熊叉略為收窄，中線走勢維持看好，可考慮16元水平吸納，上望17.3元，不跌穿15.55元可續持有。
金利豐證券研究部執行董事 黃德几（作者為註冊持牌人士）