周二剛見到與南方A50（02822）掛鈎的窩輪上市，近日亦多了記者打來問有關的意見及看法，其中比較常見的一個問題，是發行商推出如此多窩輪，是否看好A股會反彈？但由此可見，真正了解市場運作及影響的人只有一小部分。
發行商推出相關衍生產品，基本上不需要對相關的股票有任何的方向預期，首要先決條件是市場是否有需求。無論是安碩A50中國（02823），又或者最近的華夏滬深300（03188）及南方的RQFII A股ETF，市場一直對A股市場也很感興趣，安碩A50的窩輪成交長年是市場的主要焦點，所以發行商今次積極發輪亦不足為奇。
至於為何大部分也是Call輪，這是由於香港大部分投資者買升唔買跌，加上要對沖時賣Call輪只需於市場買入ETF，較Put輪需要先有貨或沽空對沖操作更易，成本亦更低。
至於另一個問題，是A股目前走勢疲弱，但A股ETF似乎反應熱烈，為何A股似沒任何反應？其實自○二年中國開始推出QFII直至今年四月，近十年來真正批出的投資額度僅300億美元，即約1,800億元人民幣，雖然當時公布會將總QFII額度提高至800億美元，即近5,000億元人民幣，但其實海外投資者於內地市場的參與度仍是很低很低。從中國證監會CSRC十月份公布的數字所見，內地市場的總市值達21萬億元人民幣。十月份收到QFII券商的報告指，目前QFII只佔整體市場的1.8%，就算800億美元QFII全數批出，亦只不過是整體的2.3%，試問就算海外投資者想買A股，但所佔的比率這樣低，又怎會有影響。
近年中國經濟增長放緩，通脹上升但企業利潤下降，人民幣升值減少出入口生意，很多企業老闆高管老總都減少投資，雪球效應下A股市場愈來愈少支持，以往的全民皆股光景不再，市場開始反映現時仍有參與股市的投資者對企業的真正價值，可能仍然會有調整。
至於海外投資者，跌市仍積極投資A股市場，多數是源於長線資產配置，買的是發展潛力，分散本身可能已在歐美市場的風險，QFII進出中國手續多，絕少是一至三個月的短線投機。
筆者代表荷蘭合作銀行。以上僅供參考，不構成買賣證券邀請或建議。認股證及牛熊證（合稱「非抵押結構性產品」）涉高風險，價格可升可跌，可損失全部投資。應了解風險及上市文件及徵詢專業意見。
荷蘭合作銀行股票衍生部董事 黃集恩