德銀發表研究報告指,綠城中國(03900)的高槓桿長期限制其增長前景,但獲九倉(00004)注資及與融創中國(01918)經營合資公司後,財務狀況大大改善。該行預期綠城一一至一三年盈利的複合年增長率為37%,平均售價亦具潛在上升空間,雖然股價年初至今已飆升2.67倍,但該行認為其估值仍未偏高,故恢復其「買入」評級,目標價16.55元。
該行表示,綠城近年來的財務回報明顯落後,主要是公司之前致力於高資產周轉率,導致高槓桿率和低利潤率,但現時已調整其業務策略,以高端市場為重點。
德銀又指,自今年起庫存較低及新施工下降,開發商的定價能力亦將回復,加上綠城業務覆蓋各大主要城市,定價能力亦會較佳。另預計綠城為其中一家面向一線城市中心區的開發商,未來數年售價將提高5至20%。