現場客愛賓尼早前帶以炒為生的新朋友「B哥」，來到「苦艾酒會」。自己跟這個新朋友談笑甚歡，投資理念有來有往，怎麼說都算得上是有交流。「B哥」說自己非常看好一三年的港股。最喜歡拆人家舞台的一眾酒友，很自然的一人一句挑戰「B哥」。兄台也是見慣大場面，不慍不火的把自己背後的邏輯，娓娓道來。
他認為，他熟悉的樓市，無論住宅也好、商舖亦好，只要有一定持貨量的大戶，都不會唱淡。但很明顯，只要你反問，這群每從豐厚租金獲得大量現金流的老闆們，會否於現階段多追買入一個新單位，他們都會詐傻扮懵顧左右而言，最後不了了之。這個現象，間接證明這群大戶絕對是口是心非。細心想想，「B哥」所言甚是！
假若地產大戶們，真的如此看好後市，為甚麼把等同股市中五線股的泊車位狂沽？性喜辯駁的我，又忍不住挑戰「B哥」。「那為甚麼老闆們不轉移陣地，投資債市？」我語帶譏諷的反問。兄台用過來人的口脗說：「我在○八年金融海嘯前，早就鬼迷心竅的買了雷曼迷債！」原來是好一個苦主。難怪「B哥」認為現階段轉投債市，也不見得是一個明智之舉。他認為歷史告訴我們，樓市和債市往往在金融危機時最沒有成交和承接力。
事實上，「銀行家酒友」和前銀行司庫「威發」，早前就已向我透露，近日新發行的債券，首日上市已跌破首次認購價的幾達95%，跟之前圈得到貨首日便有利可圖，簡直是天淵之別。所以，他們兩人已慢慢減低自己債券組合的借貸比率，以防債市逆轉。不過，「B哥」發現，身邊有閒錢的富貴老闆或朋友仍然甚多，而且有不少亦盯住相對落後的股市。因而他認為明年港股有爆升機會，尤其是假若有突破性升幅牽動這些游資入市，加上全球印鈔愈來愈多，利息長期偏低，更容易令大量游資尋求聊勝於無的回報。
這種勞師動眾，大費周章追求較零息略好回報的投資，我覺得應稱為「亞投資」（Sub Investment）。雷同於近年醫學界，愛用來形容現代城市人健康狀況的「亞健康」（Sub Health）。意指這群人雖然沒有病，但從一些健康指標如血壓和膽固醇等角度看，絕對算不上健康。套用到股票投資情況，就是投資者買入股票，雖肯定是為了賺錢，但潛意識中預期所追求的回報率，可能遠較從前為少。
舉個例子，一些專買大市值股份的基金，從前其投資者可能人人預期每年最少有10%回報，但現在只要4%或以上，可能就心滿意足了。這種放棄追求高回報，但求有些少回報的態度，全部可稱作「亞投資」。造就這種態度的原因簡單不過，就是對經濟和金融市場沒有太大寄望，但卻因為零息和通脹預期迫自己投資所致。這種新投資態度，究竟會對投資市場造成甚麼樣的影響，確實值得細心觀察！
申銀萬國聯席董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）