名家筆陣：懸崖邊夜難眠

我不知道奧巴馬總統在未來四年是否可為美國帶來Hope或Change，但如你有留意國際新聞，或上usdebtclock.org，你也知道美國債務已到16萬億美元的天文數字。現在要面對的是由花錢刺激經濟，到可能發生的「財政懸崖」（Fiscal Cliff），一切是「現在進行式」。美國會否展開加稅「搶錢大行動」？整體消費會否進入緊縮？在文章上半部，先作「互動」對話：

問：美國「財政懸崖」的機率有多大？

答：美國總統大選結束，更大的考驗是國會參眾兩院是否有默契和合作誠意，面對一三年一月一日或自行啟動的「財政懸崖」，現時參議院有過半人數是民主黨當「主場」，共和黨則在眾議院佔大比數，兩黨團結是大前提。

問：那麼由現在到年尾「死線」，變數無限？

答：年尾前會有很多假設，是上屆政府Bush Tax Cuts優惠的「終結」？要減少或停止「大支出」，是指裁減軍事或非軍事開支，取消失業救濟金援助，撤銷平價醫療法等。但一切是否那麼abrupt，話停便停？將是很壞的減赤策略。

胡亂減赤衰退重臨

問：民主黨未能操控參眾兩院，市場不明朗因素更大，明年一 月一日會否成真，相比沒完沒了的歐債危機，在本年完結前更令市場關注？

答：有指若「財政懸崖」發生，美國會在第一季陷入衰退，實質是指甚麼呢？美國會展開「搶錢大行動」，提高股息稅、地產稅稅率及資本增值稅，一個美國4人家庭或要多交3,500美元稅款，美國全國消費緊縮，而遺產稅可能加至55%！失業率或再回升至雙位數。

問：你指現在市場是抱觀望態度？那美國「有錢人」會否逃亡？

答：九月、十月走訪美國東西兩岸數城市，曾和幾位極有錢人碰面，當時的話題圍繞大選，但有錢人「棄美籍」已是舊聞。較出名的例子，是Facebook創辦人之一Eduardo Saverin在Facebook上市前放棄美國國籍，變為新加坡居民，當時Eduardo考慮的，或許是美國嚇人的高稅率。據美國稅局IRS的資料，棄美籍有飆升趨勢，由○八年的231宗，上升至去年的1,780宗。

全球資金開始Risk off

結束前想談操作策略。在美國「財政懸崖」焦慮下，反映市場波幅的芝加哥CBOE VIX波幅期貨合約張數不斷創新高，十月份達至2,443,878張，相對一一年十月份的897,966張，上升幅度達172%！我相信全球資金某程度上是再走向Risk Off，對沖基金十月份電腦程式操作回報「慘情」，事件主導對沖基金王者普爾遜十月操作再次失利，在高資產值人士的領域，「高風險投機行為」必然大減。

低回報，低風險的投資（請用你的想像力），會否更令人安心？在此，或者「睡得安心」更重要！

祝平安，下周四見！

資深對沖基金經理，投資經驗逾20年，曾任全球最大型倫敦上市對沖基金地區主管，目前為一家族資產公司董事局成員，活躍於流動與非流動策略，以環球長短倉為主打，並曾撰寫數本金融著作。他於○六年組織哈利車隊 Ride 4 Hope，盼望在金融以外做有意義的事情，作另類贏家。

錢志健