德銀發表研究報告指,華晨汽車(01114)股價由月初至今調整10%,可能是受到寶馬指在內地銷售增長放緩,以及對毛利率復甦進度的憂慮所影響。基於短期產能瓶頸限制,料寶馬合營將下調今年底的增長率,但相信其一三年銷量增長仍可達30%的水平,重申其「買入」評級。
該行預計寶馬合營銷量上升及合營產品組合改善,故調高一二至一四年每股盈利預測,目標價由9.6元調高18.8%至11.4元。
考慮到華晨首九個月的寶馬銷售量已按年增長52%,十月份僅按年增長28%,或令一些投資者失望。惟寶馬合營位於沈陽市鐵西工廠的3系列轎車剛投產,而公司首十個月銷售已相等於全年15.8萬部銷售目標的85%。未來公司在主要新興市場如中國的增長率將有所放緩,相信明年寶馬在中國的銷售更大比例來自與華晨的合營貢獻。