股博士隨筆：海通證券具投機價值
十八大之即將召開，熱錢流入本港亦被懷疑是曲線進入內地，即使並非經地下渠道進入，中國證監會今年已大幅提高QFII額度，故此今年以來一直大幅跑輸的A股一直惹人憧憬。
兩大券商股中信証券（06030）和海通證券（06837）首三季業績俱差，但自營範圍將逐步擴大，A股亦有望見底回升，故仍有重視價值。
證監會一直鼓勵證券商向投行轉型，名為「創新政策」，自營範圍可開展直接投資業務，甚至可直接從事金融衍生產品交易。當然，券商「創新」之路仍很漫長，將處於摸索階段，中信証券大膽地收購里昂實驗「走出去」，但短期內盈利難免被拖累。
自營業務大有潛力
據稱上月有接近5,000億元（人民幣‧下同）資金進入股票帳戶，但A股每日成交額仍維持在1,000億元左右，第三季19家券商A股整體盈利跌幅7%，惟信証逆市增長87%，但首三季仍倒退12.4%；海通上季和首三季則分別倒退16%和10.6%。不過，眾券商的自營收入達108億元，為去年同期的4.6倍，經紀業務收入佔比則大幅下降，信証自營部門便扭虧為盈賺23億元，彌補了經紀和承銷業務面對熊市的損失。
券商在熊市中靠債券等固定收益取得成功，而融資融券收入亦大增，雖然未來面對的競爭趨於激烈，但餅亦會愈做愈大。信証和海通今年的預測市盈率均超過20倍，惟短線隨着市場氣氛改善有投機價值，海通可挑戰11.5元阻力。
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