為應付熱錢流入推高港元匯價，上星期金管局數度出手，先後向市場注資143.5億港元。有朋友問，銀行每天都有客戶將美元換港元，為何今次會驚動到金管局出手。筆者舉個比喻說明。
假設有個拍賣網站，裏面有股票和房地產可買賣，但交易必須用指定網幣，而官方的匯率是1美元可以換到7.8元網幣。但真正的匯率是浮動的，就像其他商品的價格受供求關係影響一樣，如市場上網幣的需求多，匯價便會上升，例如1美元只能換到7.77元網幣，相反的話網幣的匯價便會下跌，例如1美元可以換到7.83元網幣。
網主規定網站裏的交易商須持有一定水平的網幣，以維持足夠的流動性。當有客戶用美元向交易商A換網幣時，如交易商A本身沒有足夠網幣或想保留多些網幣，便可向其他交易商問價。
網主規定交易商每當有其他交易商詢問網幣的匯率時，必須報出買賣價。理論上，當某交易商極不願沽出手上網幣，可報出一個非常貴的價錢，如1美元只能換5元網幣，若個個交易商持有同樣立場，網幣的匯率便暴漲至1美元兌5元網幣。相反，若某交易商極需美元，便可能報出非常低的價錢，如1美元可換到10元網幣。
為免網幣的匯價嚴重偏離7.8元的官方水平，網主推出強方兌換保證和弱方兌換保證措施。當網幣需求強勁推高匯率時，網主會在7.75強方兌換保證水平向交易商沽出網幣，相反的話網主便會在7.85弱方兌換保證水平向交易商收回網幣。
熱錢流入就好像某天交易商A突然收到order要大量兌換網幣，更持續一段時期。於是交易商A向其他交易商要求報價。交易商B手上有一批網幣的成本是7.78元，於是報出7.775元賺取50點子利潤。交易商A全數接受交易商B沽出的網幣。交易商C見7.775元有成交，想賺多20點子便報出7.773元，又被交易商A全數接受。其他交易商繼續抬高匯率也統統被接受。
漸漸市場上的交易商察覺一些現象：第一，交易商A接了大order；第二，誰報價先和報價低誰便蝕底。交易商們都不大願意低價出售手上網幣，即使報價超越強方兌換保證水平，於是觸動網主以7.75向市場拆出網幣。當網主的干預行動發揮效力而網幣需求漸漸被滿足後，開始有交易商願以低於強方兌換保證價出售網幣，甚至有交易商需要美元因而報出更低價，網幣的匯率便會漸漸遠離強方兌換保證水平，熱錢流入之勢趨向緩和。
筆者不清楚是否真的有熱錢流入本港，但可以肯定兩點。第一，熱錢一定不是於金管局向市場注入港元的新聞報道後才開始流入，而是已經流入相當金額和日子後，才迫使當局出手而導致「熱錢流入」曝光。第二，熱錢一定是有利可圖才流入，利潤一定有相當水平才足夠轉身撤退，以恒指為例，十多巴仙升幅是最起碼的，不過起點不是十月十七日傳媒開始報道熱錢時的水平。筆者於八月七日的文章指出當時市場執意向上只選擇反映好消息，相信下半年會有可觀升浪，恒指可望創出今年高位，極可能當時熱錢已開始流入。
市場先生
有「散戶Blog王」之稱的市場先生，對國際及內地金融股有精闢獨到的研究，亦為金融股的忠實支持者。市場先生深信價值投資可達至財務自由，追隨巴菲特、格雷厄姆等大師的投資理念。